比特币本周继续走高，周一一度升破 8.5 万美元，为今年 1 月底以来首次重返这一水平。此前，比特币年内一度跌至约 5.9 万美元。随着价格在过去一周明显反弹，市场对这一轮上涨的驱动因素重新展开讨论。
多位加密市场机构人士认为，当前走势不只是短线反抽。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 与灰度研究主管 Zach Pandl 近期都表示，比特币此前的下行阶段可能已经结束，市场正在重新进入上行区间。
监管预期回暖
市场首先关注的是美国监管层面的边际变化。特朗普上月在白宫加密峰会上提及《CLARITY Act》，该法案旨在为数字资产建立更明确的监管框架。虽然法案上周未能在参议院通过，但市场并未因此明显转弱。
相反，投资者更看重随后出现的两项进展。美国证券交易委员会上周四批准部分区块链平台在五年内开展有限范围的相关活动；美国商品期货交易委员会上周五也提交了新的加密市场与交易监管提案。CoinMarketCap 研究主管 Alice Liu 表示，市场对参议院投票结果反应有限，说明交易员并未放弃对美国监管进一步明朗化的预期。
ETF 资金与持仓回升
资金面也在改善。彭博汇编数据显示，美国现货比特币 ETF 在上周四和周五合计录得 5.93 亿美元净流入，抵消了周二和周三的流出，全周仍实现约 600 万美元净流入。
- 现货 ETF 两日净流入：5.93 亿美元
- 全周净流入：约 600 万美元
- 比特币未平仓合约：557 亿美元
衍生品市场的风险偏好也在回升。CoinMarketCap 数据显示，过去 7 天，比特币未平仓合约增长 8%，升至 557 亿美元，处于近 90 天较高水平。Liu 认为，这意味着交易员是在价格走强过程中主动增加杠杆，而不是被动挤仓，这种结构较此前几次反弹更稳。
油价与收益率回落
宏观环境的变化也为风险资产提供了支撑。近期国际油价回落，缓解了市场对中东供应冲击的担忧。布伦特原油周一约报每桶 101 美元，较此前 109 美元高点回落约 7%。
与此同时，美国 10 年期国债收益率回落至约 4.96%，重新跌回 5% 下方。市场通常将 5% 视为风险资产承压的重要位置。券商 Kudo 的 Konstantinos Chrysikos 表示，通胀担忧减弱、长期金融条件预期改善，有助于支撑比特币需求。
技术面出现改善信号
市场此前一直关注比特币能否有效站上 8 万美元。这个位置在过去一年里多次构成阻力。随着价格重新突破，技术面情绪明显改善。
本月早些时候，比特币还出现了被市场广泛关注的“黄金交叉”信号。10x Research 表示，其技术面和链上指标此前已经持续改善，并曾在 8 月判断市场接近本轮周期低点。
不过，反弹并不意味着波动结束。比特币目前仍较 2025 年 10 月高点低约 32%。部分机构提醒，若美国通胀重新走强、市场再次押注美联储加息，美债收益率上行仍可能压制比特币表现，价格也可能出现较大回撤。
