比特币在升至 8.7392 万美元后回落，市场目前关注 8.5 万至 8.65 万美元区间。Bitfinex 认为，这里是近期最密集的买入成本带，能否守住，将决定这轮上涨更接近新一轮牛市，还是一次短暂修复。

8.5万美元附近成关键成本区

Bitfinex 在 9 月 23 日的报告中称，约有 63.3 万枚 BTC 最近一次成交发生在 8.5 万至 8.65 万美元之间，这是其价格分布数据中最集中的区间。对市场来说，这比上涨速度本身更能反映买盘是否稳固。

如果价格守住这一带，说明在反弹中进场的买家仍愿意继续持有。若跌破该区间，大量近期买盘将重新转为浮亏，市场情绪也可能随之转弱。

报告还提到，随着比特币上行，4 个交易日内约有 295 万枚 BTC 转入盈利状态。与此同时，8.05 万至 8.25 万美元区间的持仓密度有所下降，显示成本带正在向更高价格移动。

ETF资金流与企业买盘是后续变量

Bitfinex 数据显示，美国现货比特币 ETF 在 9 月 21 日净流入 9.99 亿美元，9 月 22 日再流入 7.147 亿美元，两日合计约 17.1 亿美元。

在截至 9 月 22 日的 4 个交易日里，这类基金累计吸纳 23.1 亿美元，按当日均价折算约为 2.79 万枚 BTC。Bitfinex 认为，接下来最值得观察的是，在 ETF 投资者整体成本接近 8.6 万美元后，资金是否还会继续净流入。

企业买盘同样被视为支撑因素。Strategy 向美国证监会提交的文件显示，截至 9 月 20 日当周，公司以 7570 万美元买入 950 枚 BTC，持仓增至 84.6 万枚。Strive 也在 9 月 14 日至 18 日期间买入 1355 枚 BTC。

Bitfinex 统计称，这两家公司一周合计买入 2305 枚 BTC。报告认为，只有 ETF 资金和企业财库在各自成本线上方继续净买入，市场才更可能形成持续需求，而不只是短期拉升。

下一道观察位在8.77万美元

Bitfinex 把比特币年内开盘价 8.7722 万美元视为下一道测试位。若价格守住 8.5 万至 8.65 万美元区间，且 ETF 继续流入、期货资金费率保持中性，9 万美元仍在视野内。

若失守这一买盘区，分析师把企业财库群体约 8.05 万美元的平均成本视为下一支撑。若价格持续跌破 8.13 万美元，同时伴随 ETF 资金流出，这轮突破的有效性将受到质疑。

从链上估值看，Bitfinex 称比特币 9 月 22 日的 MVRV 为 1.62，仍低于长期均值约 1.8。按当前已实现价格估算，这一均值对应的比特币价格接近 9.5 万美元。报告认为，若后续价格上行并站稳这一估值水平，牛市信号会更明确。

不过，长期持有者的数据仍未完全配合。Bitfinex 表示，这部分地址在 8 月下旬前仍在卖出，只是抛售速度已经放缓。对市场而言，接下来不仅要看价格是否守住关键成本区，也要看新增买盘能否承接老持有者的卖压。