DWF Ventures 最新报告称，数字资产财库公司早期依靠估值溢价融资、再买入加密资产的模式，正在失去优势。随着越来越多相关股票跌至所持加密资产净值附近，甚至转为折价，投资者通过上市公司间接配置加密资产的热情明显降温。
多数公司已不再享有溢价
报告称，自 2020 年 Strategy 推出比特币财库模式以来，大多数数字资产财库公司股票的表现都落后于直接持有对应加密资产。即便少数股票跑赢，领先幅度通常也不大。
DWF 统计的前 20 大数字资产财库公司中，只有 4 家目前仍高于其所持加密资产价值交易。这意味着，市场不再普遍愿意为“上市公司包装后的加密敞口”支付更高价格。
溢价消失后融资逻辑转弱
这类模式的核心，在于公司股价高于所持币值时，可以通过融资继续增持加密资产，同时尽量减少对原有股东的摊薄。一旦溢价收窄，甚至转为折价，这套扩表逻辑就会明显变弱。
Galaxy Research 分析师 Will Owens 表示，如果溢价消失，甚至转为折价，这一模式本身就开始失去支撑。今年以来，比特币价格从高位回落后再反弹，也削弱了市场对相关股票的追捧。
Sequans 已卖出剩余 314 枚比特币
报道发布之际，法国半导体公司 Sequans Communications 披露，已卖出剩余 314 枚比特币，完成退出持币安排。该公司去年启动比特币财库策略，并在今年 5 月赎回可转债后开始退出。
目前，Sequans 资产负债表上已不再持有任何加密资产。该案例显示，在估值溢价减弱、市场波动加大的背景下，并非所有采用比特币财库策略的上市公司都会长期坚持这一模式。
