摩根大通表示，约 8.5 万美元的比特币平均生产成本，是当前市场需要关注的一条关键线。该行认为，这一水平可被视为比特币的“软底部”，因为它直接关系到矿工的经营压力和持币出售节奏。

比特币此前曾连续 280 天低于这一生产成本区间，直到本周反弹才一度重新站上该水平。不过，BTC 随后又回落至 8.4 万美元附近，重新跌破这条成本线。

成本线为何重要

摩根大通指出，当比特币价格低于平均生产成本时，经营效率较低的矿工承压更大，可能需要出售更多比特币储备，以覆盖运营支出。相反，如果价格回到成本线之上，矿工的现金流压力会有所缓解，市场也会获得更多喘息空间。

这也是该行认为 8.5 万美元重要的原因。不过，短暂站上这一水平并不足以改变矿工处境。若要看到更明显改善，比特币需要在这一价格附近或更高位置维持更长时间。

反弹持续性仍待观察

从市场表现看，本周反弹帮助比特币短暂收复关键成本区间，但能否形成持续走势仍不确定。对矿工而言，真正重要的不是一次性突破，而是价格能否稳定停留在生产成本上方。

若 BTC 再次长时间运行在成本线下方，部分矿工可能继续增加卖出，从而对市场形成额外供给压力。

摩根大通此前给出的目标价

摩根大通今年 2 月曾表示，若按与黄金的波动率调整后进行比较，比特币长期价格有机会升至约 26.6 万美元。

更早在 2025 年 11 月，该行也曾测算，比特币在随后 6 至 12 个月内存在升向约 17 万美元的空间。当时使用的同样是基于黄金的波动率对比方法。

整体来看，摩根大通这次并未调整长期乐观判断，但短期更关注 8.5 万美元这一成本线能否重新站稳。对矿工和市场情绪而言，这一位置仍是近期观察重点。