比特币周五报86,757美元，日内上涨3%，周涨2%，据CoinGecko数据，这一走势发生在9月打破其“月度下跌”传统之后。比特币目前仍比一年前创下的纪录低约31%。

此次上涨紧随周三公布的通胀数据。美国8月核心PCE为3.0%，低于市场预期的3.3%。随后，市场对美联储在10月28日会议上按兵不动的押注明显升温。CME的FedWatch工具显示，交易员认为维持利率不变的概率为74%，高于一周前的35.8%；Decrypt母公司Dastan旗下预测市场Myriad上的交易员则给出75%的概率。Nexo分析师Iliya Kalchev告诉Decrypt，这一变化在9月29日时还几乎是五五开。

纽约联储主席John Williams周二表示，在9月加息后“没有必要急于行动”，但仍将今年晚些时候再加一次息作为其基准情景。美联储副主席Philip Jefferson周四表示，政策制定者需要更多时间，且调整应当取决于数据和风险平衡。HashKey的Tim Sun表示，较高的美国国债收益率一直在压制比特币，而当价格突破区间后，空头回补又进一步推动了买盘。

截至9月26日当周，美国初请失业金人数降至19.7万人，持续申领人数降至170万人，均为2023年3月以来最低；ADP私人部门就业增加9万人，也明显高于预期。

不过，周五公布的官方就业报告更弱。美国劳工统计局称，9月非农就业仅增加2.9万人，低于市场预期的约9万人，失业率小幅升至4.2%。7月和8月数据合计下修6万人，其中7月被修正为减少1万人。过去一年的月均新增就业目前为4.5万人。文中引用的分析师在数据公布前发表了评论；如果就业数据走弱，这会强化维持利率不变的理由，同时也会引出美联储一直试图回避的问题，即劳动力市场是否正在转弱。9月CPI将于10月14日公布。Kalchev说：“在劳动力市场不走弱的情况下，通胀降温通常有利于风险资产，包括比特币。”

SoSoValue数据显示，现货比特币ETF在9月吸引26.5亿美元资金流入，仅次于自2025年10月以来8月的35.2亿美元；第三季度合计流入63.4亿美元。净资产规模目前为1,093亿美元。Kalchev称，过去11个交易日中有10个交易日出现资金流入，合计约30亿美元。

这一季度基本抵消了此前的损失。第二季度这些基金净流出49.7亿美元，第一季度净流出4.9亿美元，使得2026年至今的净流入仍不足10亿美元。

Sun表示，这些资金流入发生在美联储加息25个基点、10年期美债收益率高于5%的背景下，说明这些资金“并非单纯追逐流动性，而更像是配置驱动的流入”。他对Decrypt表示，摩根士丹利的ETF上月吸引了超过2亿美元资金，这表明“主要投行的财富管理体系正开始把比特币纳入客户资产配置计划”。

分析师对仓位判断并不一致。Kalchev称，期货未平仓合约较9月22日的峰值下降约12%，并处于过去一年区间的最低十分位，因此这轮上涨并未过度依赖杠杆。Sun则表示，未平仓合约在价格上涨时也同步增加。Kalchev说，期权市场显示“市场已对回撤做好对冲，但仓位仍偏向延续上涨”，80,000美元及以下有保护性买盘，而89,000至92,000美元区间有看涨期权。

进入“Uptober”

10月和11月历来是比特币表现最好的月份，交易员把这种季节性称为“Uptober”。Algoz的Stephen Wundke表示，过去十年里，比特币10月平均上涨18%，整个季度平均上涨46%。他告诉Decrypt：“交易员感觉当前上行空间大于下行空间。”他补充说：“场外有大量资金在等待更积极的数据。如果我们拿到更温和的数据，而且没有加息，BTC会非常快地上涨，并带动其他优质资产一起走高。”

10年期美债收益率已升至2002年以来最高水平，而美联储仍预计今年还会再加一次息，因此如果非农数据强劲，或者CPI偏热，12月加息的可能性将重新回到市场视野。Wundke认为10月加息的概率为40%，高于当前期货市场隐含的26%。

支付平台UPay首席执行官Owen Yang则更为谨慎。他告诉Decrypt，ETF资金流入以及美国证券交易委员会在托管方面的工作，仍在推动机构参与比特币的逻辑，但“机构在这些价位入场，可能意味着上行动能会减弱”。

Kalchev说：“‘Uptober’能否名副其实，将取决于宏观经济环境和美联储，而比特币正在积极计入这些结果。”