Metaplanet已修订其资本配置政策，计划将85%至90%的资产保留为比特币，同时预留最多15%用于能够产生经常性收入的投资。

• Metaplanet计划将其总资产中的约85%至90%配置于比特币，其余10%至15%用于收购及收益型投资。
• 与比特币相关的借款通常将维持在其比特币净资产价值（BTC NAV）约10%以下，未来大部分比特币购买预计将由永久性股本资本提供资金。
• 截至9月30日，Metaplanet持有44,000枚比特币；在第三季度一次卖出并回补的操作后，其持仓最终增加了1,000枚比特币。
• 一项新的“净利息收入策略”将利用优先股、债券和以比特币作抵押的信贷安排所获得的融资，投资于能够产生经常性现金流的资产。
• “Nova项目”将通过Metaplanet Securities以及其拟对美国Super League Enterprise的投资，围绕Metaplanet的比特币储备建立业务。

根据10月5日的一份披露，这家东京上市公司计划以永久性股本资本为大部分比特币购买提供资金，而通过其抵押信贷安排进行的与比特币相关借款，通常将控制在其比特币持仓净资产价值约10%以下。

截至9月30日，Metaplanet持有44,000枚比特币；而在2025年10月制定最初资本配置政策时，其持仓为30,823枚。

首席执行官Simon Gerovich在X上表示，公司在第三季度卖出并回购比特币，是为了展示其储备的流动性。Metaplanet先将足够数量的比特币转换为现金，使现金规模超过其债券、借款及其他计息债务的未偿还本金总额，随后再重建仓位。

Gerovich表示，公司最终回购的比特币数量超过卖出数量，因此净增持了1,000枚比特币。

Metaplanet将85%至90%的资产保留为比特币

根据修订后的政策，比特币仍将是Metaplanet的主要库藏储备资产，约占总资产的85%至90%。

衡量每股比特币持仓增长速度的“BTC Yield”仍将是公司的主要业绩指标之一。

其余10%至15%的资产可用于支持其比特币金融平台的收购、收益型投资，以及其计划中的资产管理业务所需资本。

符合条件的投资可包括海外比特币相关证券，例如其他比特币储备公司发行的优先证券。

Metaplanet的库藏规模在2026年持续扩大。此前crypto.news曾报道，该公司在7月再买入2,823枚比特币后，将持仓提高至43,000枚。

Gerovich表示，9月30日的44,000枚比特币余额，使Metaplanet成为全球第二大上市比特币储备公司。

在积累比特币的同时，公司也调整了资本结构。9月，Metaplanet将与其第10系列股票收购权相关的潜在摊薄削减41.1%，将潜在股份池从3.1946亿股降至1.8819亿股。

根据最新资本配置政策，永续优先股将成为购买比特币的永久性股本主要来源。当Metaplanet的mNAV高于1.0倍，且管理层认为发行普通股将提升现有股东价值时，公司仍可发行普通股。

Metaplanet将mNAV定义为企业价值除以其比特币持仓的市场价值。

当这一比率低于1.0倍时，管理层可通过股票回购来提升BTC Yield。6月，当其mNAV降至0.92倍时，Metaplanet曾考虑这一选项。

修订后的政策给予管理层更大灵活性，因为即便mNAV高于1.0倍，只要其认为股价明显低估公司的内在企业价值，也可以考虑回购。资金可来自现金、优先股募集所得、信贷安排以及其比特币收益生成业务所产生的收入。

净利息收入策略瞄准经常性收入

Metaplanet正将修订后的资产配置与一项新的净利息收入策略相结合，目标是产生经常性现金流。

公司可通过以比特币作抵押的信贷安排、永续优先股和公司债券筹集资本，再将所得投资于收益型资产。

Metaplanet表示，只有在扣除信用风险后的预期收益率，以适当幅度高于其总资本成本时，公司才会进行此类投资。

净息差将作为该策略的主要业绩指标。相关收入可用于支付优先股股息和债券利息，同时为未来购买更多比特币提供更强融资能力。

Gerovich表示，这一策略旨在创造经常性收入来源，并降低Metaplanet的实际资本成本。他说，公司比特币收益生成业务现已连续八个季度产生收入。

公司此前已围绕其比特币库藏开发新的融资渠道。Metaplanet于8月推出BitBonds计划，通过四笔私募债发行合计筹资约2亿日元。

首批无担保高级债券的年利率为4%至4.3%，期限约三年。Metaplanet Securities根据日本私募发行框架，向合格投资者分销这些证券。

当因市场环境或其他因素导致股权融资变得困难时，以比特币作抵押的信贷安排仍将可用。Metaplanet计划将此类借款视为临时性资金，随后逐步转入永久性资本。

专门用于购买和持有比特币的借款，通常将控制在BTC NAV约10%以下。

用于10%至15%战略投资配置的融资将单独管理。Metaplanet计划使用资产负债管理框架，将债务和其他资金来源与相关资产产生的现金流进行匹配。

Nova项目围绕Metaplanet的比特币建立业务

Nova项目是Metaplanet围绕其比特币库藏建立金融业务所采用的框架。

该战略的一部分是Metaplanet Securities。这家受监管券商是在公司于7月以21亿日元完成对Siiibo Securities的收购后设立的。

证券业务为Metaplanet提供了自有平台，用于发行和分销公司债、优先股及其他金融产品。

其计划还通过拟投资纳斯达克上市公司Super League Enterprise延伸至美国市场。

Metaplanet于8月同意投入2,100枚比特币和250万美元现金，以换取Super League的普通股、战略联盟优先股及其他证券。

交易完成后，Metaplanet将有权指定该公司董事会中的多数席位。Super League预计将成为并表子公司，更名为Superplanet，并在美国发展比特币储备业务。

该交易仍需获得Super League股东批准、完成与美国证券交易委员会和纳斯达克相关的必要程序，并满足其他交割条件。Metaplanet预计该交易将在2026年第四季度完成。

这些业务所产生的现金流，旨在支持Metaplanet的融资能力，并最终为进一步购买比特币提供资本。

Metaplanet向债权人展示比特币流动性

Metaplanet第三季度的比特币交易，也是修订后战略另一部分的一环：建立其信用状况。

Gerovich表示，评级机构和信用投资者希望了解，比特币储备公司是否能够将其持仓转换为现金，以履行其义务。

Metaplanet表示，公司卖出了足够数量的比特币，所获得现金超过其公司债、借款及其他计息债务的未偿还本金总额。

公司在回购比特币前持有了这部分现金。根据Gerovich的说法，完整的卖出与回补操作结束后，Metaplanet持有的比特币比交易前多出1,000枚。

在比特币之外创造经常性收入，也是其信用战略的一部分。Metaplanet计划利用战略投资产生的现金流，展示其从核心比特币储备之外的资产中获取收入的能力。

公司计划寻求信用评级，并利用其资产负债表策略，扩大通过公司债和优先股进行融资的渠道。

Metaplanet表示，公司已就其拟议中的优先股上市事宜，与东京证券交易所展开前期磋商。公司称，该上市仍需经过交易所审查流程，最终也可能无法获得批准。