Metaplanet 在第三季度卖出 10,000 枚 BTC，并回购 11,000 枚 BTC，这家在东京上市的金库公司披露称，这是一轮刻意安排的交易，目的是向信用评级机构证明，它既有能力也愿意把比特币变现。

净结果是增加了 1,000 枚 BTC，使集团截至 9 月 30 日的持仓达到 44,000 枚 BTC，数据来自 BitcoinTreasuries。

首席执行官 Simon Gerovich 在 X 上写道：“评级机构和信贷投资者会问一家比特币公司一个问题：这些比特币能否变成现金以履行义务，而且会不会这么做？我们通过实际行动回答了这个问题。”

该文件中的逻辑是，尽管比特币具有流动性，但评级机构和债券投资者真正关心的，不只是资产能否卖出，还在于发行人在债务到期时是否真的会卖出。Metaplanet 没有停留在口头说明，而是用一笔真实交易来证明。

因此，公司卖出的比特币数量超过了其全部未偿债券本金、借款及其他计息负债，并将所得款项以现金形式持有。相关债务并未偿还，仍按原有条款存续。到季度末，其负债扣除现金和美元稳定币后为 1,224 亿日元，而出售所得为 1,247 亿日元。

Metaplanet 在文件中提到“此前公布的一家海外同业发行人信用评级”作为先例，称这表明，如果发行人拒绝或不愿出售其比特币，这种资产在信用评估中可能几乎得不到权重。公司没有点名该公司。S&P 在 2025 年 10 月给予 Strategy B- 发行人信用评级，这是首个授予比特币金库公司的评级，理由之一是美元流动性较低，并警告称市场下行可能迫使其在低价位卖币。

Strategy 此后又走得更远。该公司在 6 月批准了 Digital Credit Capital Framework，允许出售最多 12.5 亿美元资产，用于支持现金储备、股息和回购；到 8 月已卖出 6,948 枚 BTC，套现约 4.325 亿美元。公司董事长 Michael Saylor 也将自己的表述调整为“从不净卖出”比特币，而不是“从不卖出”。此后，Strategy 又恢复了比特币买入，并在上个月晚些时候超过了此前的最高持仓纪录。

两者的意图不同：Strategy 卖币是为了履行义务，而 Metaplanet 卖币是为了证明自己能够卖出，随后又持有现金并买回了比卖出的更多比特币。这样做是有成本的，Metaplanet 的卖出均价为每枚 1,247 万日元，买回均价为每枚 1,363 万日元，约高出 9%；因此，净增的 1,000 枚 BTC 成本为 252 亿日元，而回购价格接近每枚 1,360 万日元。

由于卖出的这些币是在高于卖出价时买入的，这笔处置在美国税务口径下产生了资本损失。公司估计，其美国控股公司旗下子公司可确认的递延税资产约为 9,700 万美元。不过这一数字仍属初步且未经审计，且不一定会被确认。由于 Metaplanet 按公允价值计量比特币，这一损失不会带来新的会计亏损。

公司表示，接下来计划争取信用评级，而且其 Bitcoin Income Generation 业务已连续八个季度录得收入。Gerovich 说，这些持仓使 Metaplanet 成为全球第二大上市比特币金库公司，并称这一策略“从来不只是为了囤积比特币”。

他还宣布了一项 Net Interest Income Strategy，称其“旨在创造经常性收入来源，并降低我们的有效资本成本”。这项策略与待完成的 Superplanet 交易以及 Metaplanet Securities 的建设并行推进，Gerovich 将其描述为朝着一家基于比特币的金融机构迈进的统一行动。

本季度也显示出增持速度进一步放缓。Metaplanet 在第二季度增持了 2,823 枚 BTC，而这本身就较年初有所降温；第三季度的净增量约为前一季度的三分之一。