美国国债收益率的飙升已开始重创股市中一些容易被忽视的角落，尤其是在聚光灯再次打向少数几家风光无限的科技公司之际。

投资者对科技股的热情重燃，推动标普500指数本周在2026年的年内表现上重新反超罗素2000指数。与此同时，在美债收益率走高的打压之下，小盘股正跌向调整区间。

这本应是稳健的经济增长推动股市涨势蔓延的一年。然而，罗素2000指数周三收于2,793.20点，较不到两个月前创下的历史收盘高位已回落9%，使这一小盘股指数接近进入调整区间。通常情况下，市场调整指较近期高点下跌至少10%，这意味着罗素2000指数如果收于2,761.58点或更低水平，就会正式步入调整区间。

值得注意的是，这一小盘股指数今年以来的表现已落后于标普500指数，与仅仅几周前相比出现了急剧逆转。这反映出投资者纷纷重新涌入少数几只由AI概念驱动的科技股。本周早些时候，正是这些股票推升该大盘股指数创下新高，而其他股票则步履蹒跚。FactSet数据显示，2026年迄今，罗素2000指数上涨了12.5%，标普500指数同期上涨了14%。

导致近期小盘股下跌背后的“首要也是最重要的因素”是不断攀升的长期美债收益率，Truist Advisory Services首席投资官基思·勒纳（Keith Lerner）说道。“利率上升正在产生冲击——只是科技板块掩盖了这一影响。”

总体来看，过去一个月，大多数对利率敏感的板块一直承压。FactSet数据显示，自9月初以来，标普500指数的金融和房地产板块跌幅均超过7%，材料和工业板块同期分别下跌5.4%和4%。

“在我看来，关键在于小盘股对利率更为敏感，与大盘股相比，小盘股公司背负着更多的债务，浮动利率债务也更多，”勒纳周三表示。

的确，随着通胀担忧、油价上涨以及美国财政赤字不断扩大日益推高债券收益率，这会给小盘股带来估值和再融资压力。那些规模较小、往往尚未盈利的公司，通常高度依赖大量浮动利率债务来为业务增长提供资金。一旦利率飙升，借款成本就会侵蚀其本就微薄的利润空间。

相比之下，包括科技股“七雄”在内的超大盘股近几个月对利率变化几乎免疫，尽管它们为了推进AI建设而大举举债。在利率波动的背景下，投资者纷纷涌回这些公司以及其他盈利表现亮眼的企业，寻求安全避风港。

此外，小盘股对科技板块的敞口通常也不大。资金轮动至资产负债表更强健、质量更高的公司，是推动标普500指数近期上涨的原因。然而，即便是侧重科技的小盘股也举步维艰：FactSet数据显示，Invesco S&P SmallCap Information Technology已较6月30日创下的历史高点下跌10.4%。

盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）认为，尽管经济依然稳健，但眼下的环境对小盘股并不算特别有利。他虽然认为经济状况“良好”，但也担心当前经济活动在很大程度上已被AI数据中心的扩建所主导。

“第二季度2.2%的GDP增速未必能让所有板块都受益，”他说道。“因此，经济增长并不均衡，再加上利率大幅回升，这对小盘股来说是一个艰难的环境。”

周三公布的美联储9月会议纪要显示，大多数美联储官员评估认为，在年底前再加息25个基点可能是合适之举。这家美国央行上个月刚刚将基准利率上调至3.75%至4%的区间。

美股周三收低。FactSet数据显示，罗素2000指数大跌1.3%，标普500指数和纳斯达克综合指数均下跌0.2%。道琼斯工业平均指数下跌0.7%。

责任编辑：于健 SF069