并非只有因《大空头》成名的迈克尔·伯里（Michael Burry）对人工智能交易中的大公司持看空态度。

由书籍和电影中出现的三位交易员创立的投资公司 Seawolf Capital 周五表示，该公司正在做空 CoreWeave。这家“neocloud”公司因债务问题引发担忧，近期股价大幅下挫。

丹尼尔在一篇 Substack 文章中写道：“很难不同意这种看法，所以我们决定亲自下场研究一下。随着我们深入 CoreWeave 的故事，我们开始意识到，它的商业模式看起来非常熟悉。”

文森特（Vincent）以及 Seawolf 的联合创始人、同样是交易员的丹尼·摩西（Danny Moses）和波特·柯林斯（Porter Collins）对 CoreWeave 进行了深入研究，重点分析了其 neocloud 商业模式：通过租赁 AI 计算能力获利，而这些算力主要由高性能 GPU 提供，主要来自英伟达（Nvidia）。

丹尼尔表示，CoreWeave 的商业模式让人联想到许多购买特定资产并将其出租给客户的公司。例如，向石油公司出租钻井平台的 Transocean，以及航空设备租赁公司 AerCap Holdings。

Seawolf 指出，公司在这两家公司都有持仓，但强调自己更偏好它们，而不是 CoreWeave，因为 GPU 的经济寿命可能不如油井钻机、飞机或航运设备那么长。

他表示：“我们更偏好租赁那些基础供给在结构上受限、且远期订单簿并不庞大的资产。虽然对算力的需求无疑强劲，但竞争性芯片产能的远期供给正在以惊人的速度扩张。”

此外，Seawolf 还表示，CoreWeave 要维持运营，需要投入大量资本继续购买高价 AI 芯片。

丹尼尔指出：“根据 2027 年自由现金流缺口的预测，以及当前资产负债表杠杆水平（具体来说是有形普通股权益与总资产之比），这个局面相当严峻。要持有这只股票，投资者必须相信 CoreWeave 能以增厚价值的条件再筹集数百亿美元的增量资本——这不是我们愿意下注的事情。”

不过，丹尼尔补充说，Seawolf 对 CoreWeave 的研究仍处于“早期阶段”。

这并不是该公司第一次对 CoreWeave 提出担忧。10 月初，摩西曾与另一位《大空头》投资人史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）一起出现在《The Real Eisman playbook》节目中，并将其与 WeWork 相提并论。WeWork 这家前硅谷办公空间独角兽如今被视为科技初创公司的警示案例。

丹尼尔还表示，Seawolf 并不认为自己对 CoreWeave 的做空是在押注整个 AI 交易的健康状况恶化。

他说，他把这看作是对资金可得性和资本成本的押注，并指出科技公司正在与政府争夺融资，同时面临货币周期收紧。在他看来，这导致市场环境使得 AI 公司可能无法以可承受的成本为自己融资。

“如果它无法以低成本融资，或者资本真的不可得，那么要把这件事做完就会很困难，而这基本上就是我对 CoreWeave 下的判断。”丹尼尔告诉 Business Insider。