要点

• 尽管指数下跌，标普500中多数股票仍录得上涨
• 等权重股票表现优于传统基准
• 对AI支出的担忧引发了大规模市场轮动

华尔街在10月收官时再次遭遇痛苦的科技股抛售，但在这些头条新闻背后，市场上正在发生一些令人意外的变化。美国最大的一批上市公司中，多数实际上在增值。

标普500指数10月下跌0.9%，尽管其成分股中有72%在当月收高。与此同时，Invesco S&P 500 Equal Weight ETF约上涨5%。

AI股票拖累标普500，而多数公司上涨

10月的抛售主要集中在那些对人工智能基础设施和科技支出敞口较大的公司。

Alphabet当月下跌18.7%，Meta下跌15.2%，美光科技下跌16.9%，英伟达下跌10.4%。

投资者越来越担心，科技公司正投入数千亿美元用于AI芯片、数据中心和云基础设施。

当英特尔因不及预期的业绩指引而在单日内暴跌近29%后，这种担忧进一步加剧。Coinpaper对英特尔的分析探讨了制造问题和其他领域疲弱需求，如何可能抵消与AI相关的强劲增长。

即便英伟达季度营收同比翻倍，华尔街仍然担心其客户的支出能力，这也使其承压。

正如Coinpaper对英伟达的报道所强调的，对AI芯片的强劲需求，并不一定能保护一只股票免于估值下跌。

不过，在科技股下跌的同时，投资者正转向经济的其他板块。

根据Nasdaq Dorsey Wright的数据，必需消费品板块10月上涨约11%，创下有记录以来的最佳单月表现，公用事业和医疗保健也吸引了资金流入。

结果就是，市场同时上演着两种截然不同的故事。

为什么72%的股票上涨，标普500却仍然下跌？

答案在于标普500的编制方式。

与每家公司影响力相同的指数不同，标准版标普500是按市值对企业加权。

因此，一家市值5万亿美元的公司，对指数的影响远远大于一家市值200亿美元的公司。

到10月时，该指数前十大成分股约占其总市值的40%。

这种集中度意味着，少数几只超大市值科技股的大幅下跌，足以抵消数百家较小公司的上涨。

等权重指数的运作方式则不同，它在定期再平衡时大致给予每只成分股相同的权重。

因此，更多公司的上涨会对其表现产生更大的影响。

10月的对比把这一点表现得格外清楚。

传统标普500下跌0.9%，而等权重版本上涨约5%，尽管两者追踪的基本上是同一批公司。

10月市场轮动对投资者意味着什么

这种分化挑战了“头条指数下跌就意味着大多数股票都在走弱”这一假设。

它也说明，持有宽基指数基金并不等于消除了集中度风险。

持有标普500、纳斯达克100以及科技主题ETF的投资者，可能在不知不觉中对同一些公司有着相当大的敞口，即便这些投资看起来已经分散。

近期纳斯达克的抛售表明，当投资者转而反对AI支出时，这种集中度会多快放大损失。

与此同时，苹果重新成为全球最有价值公司，显示即便在科技巨头内部，投资者也变得更加挑剔。