洛克希德·马丁约70%的销售来自美国政府。Molina Healthcare的保费收入有四分之三来自 Medicaid。Coinbase 则在等待国会完成加密货币规则的制定。

对于一些美国最大的公司来说，华盛顿本身就是商业模式的一部分。如今，中期选举可能改变谁在这场博弈中握有更大杠杆。

摩根士丹利周四发布的分析显示，在共和党总统任内，如果国会分裂，标普500指数在中期选举后的下一年平均上涨23%；而如果民主党控制两院，平均涨幅为16%。分析师通常将这一模式部分归因于国会僵局限制了激进政策变化。

不过，一些分析师提醒，不应假定这一模式会重演。

摩根士丹利美国公共政策研究主管 Ariana Salvatore 表示：“我们不认为这次还能套用那一套蓝图，但我们仍然认为美国股市有很多理由保持乐观。”

对投资者而言，中期选举可能重塑哪些企业能在华盛顿继续维持优势，尤其是在防务、医疗、银行和人工智能等行业。

LPL Financial 首席股票策略师 Jeff Buchbinder 表示：“有些政策变化至少对某些板块来说可能会影响市场。”

国会监督与调查

如果民主党控制众议院或参议院中的任一院，他们就能获得委员会主席席位和传票权，从而要求提交文件、强制证词，并把高管带到公开听证会上。

企业其实已经提前感受到这种压力。

10月21日，参议员 Richard Blumenthal（康涅狄格州民主党人）作为参议院国土安全与政府事务常设调查小组委员会的民主党首席成员，向包括思科、Salesforce、ServiceNow 和 Kraken 在内的捐助者索取与特朗普白宫宴会厅相关的记录。根据《华盛顿邮报》获得的记录，苹果和英伟达各自为该项目承诺捐款2500万美元。

马里兰州众议员 Jamie Raskin 也单独要求提供与关税豁免有关的记录，包括涉及苹果前首席执行官蒂姆·库克的通信，民主党人正在调查特朗普是否利用贸易政策奖励政治盟友和捐助者。

虽然捐款并不能证明存在不当行为或偏袒，但国会调查仍然会带来风险：传票会消耗高管精力，暴露内部沟通，并引发不可预测的新闻报道。很少有首席执行官愿意坐在立法者和电视摄像机前的证人席上。

摩根士丹利政策与地缘政治策略主管 Monica Guerra 表示：“这会带来波动，因为你会看到负面头条。”她预计民主党会对调查采取广泛撒网的方式。

民主党已经表示，对特朗普家族企业、政府承包商、与 Donald Trump Jr. 的 1789 Capital 有关联的公司，以及与埃隆·马斯克和 DOGE 相关的企业感兴趣。

联邦支出

接下来是国会最基本的权力：决定钱花到哪里。

根据 KFF 对国会预算办公室估算的分析，特朗普 2025 年税收和支出法案《One Big Beautiful Bill》预计将在 2034 年前使联邦 Medicaid 支出减少 9110 亿美元。KFF 是一家提供医疗政策信息的无党派非营利机构。与此同时，Medicaid 参保者的新工作要求定于1月1日生效，部分州甚至会更早；而州预算趋紧可能意味着覆盖人数减少，以及对医疗服务提供者支付的压力加大。

根据 Molina Healthcare 的年度 SEC 文件，该公司2025年保费收入为322亿美元，其中75%来自 Medicaid。同一文件还警告称，如果失去政府合同，或未能以有利条件续约，保费收入可能会受到重大影响。

民主党控制的一院无法单方面废除这项2025年法律，但可以利用必须通过的预算谈判，争取修改拨款或推迟部分削减措施。

Buchbinder 对 CNBC 表示：“他们大概率会反对那些 Medicaid 削减。”他指出，保住覆盖范围有助于稳定 Medicaid 保险公司的参保人数，以及医院的患者流量。

医院也面临自身压力：参保患者减少可能意味着更多无法获得报销的护理，而州预算压力则可能压低报销费率，KFF 表示。国会设立了一个为期五年、总额500亿美元的农村医疗基金，以缓冲部分冲击，但 KFF 和医疗机构表示，这笔资金不足以完全抵消更广泛的 Medicaid 削减。

不过，民主党在医疗保健领域的推进也可能带来双向影响。那些希望保护 Medicaid 资金的议员，也可能加大对保险公司、医院和制药商在价格、覆盖范围和利润方面的审查。

防务承包商则面临一场关于国会会保留哪些武器和项目拨款的争夺。白宫已请求在2027财年为国防拨款1.5万亿美元，重点是补充武器库存、提升战备状态以及覆盖其他需求，其中部分与伊朗战争有关。

白宫还单独请求国会为2026财年批准876亿美元的补充拨款，主要由与伊朗相关的军事行动驱动。

民主党控制的国会可能会挑战部分与伊朗和以色列相关的支出，同时推动增加对乌克兰的援助。不过，多位分析师认为，在遏制中国、核现代化和导弹防御方面，两党仍存在共识，这可能会保护其他主要项目。

对于承包商来说，这种差别可能意味着数十亿美元的订单变化。

例如，洛克希德·马丁最近与五角大楼达成一项框架协议，涵盖未来十年850架 F-35 战斗机。但该协议尚未成为最终合同：国会必须授权这项多年采购并提供资金。

Guerra 对 CNBC 表示：“你需要挑选个股，而不是只跟着整个板块走。”她认为造船、无人系统和导弹防御等领域更可能受益。

规则与监管

对加密公司来说，中期选举可能决定特朗普的监管转向能否变成持久法律，还是仍然容易被下一届政府推翻。该行业推动制度化的努力在9月受挫，当时参议院未能推进特朗普支持的《Clarity Act》——这是一项范围广泛的市场结构法案。

当该法案未能通过时，Coinbase 和稳定币发行商 Circle 的股价一度下跌多达11%。

要让法案在下一届国会通过，可能需要付出代价。民主党若取得更多席位，将拥有更大的杠杆，要求更严格的消费者保护、限制生息稳定币，并加强对特朗普加密业务的审查。

CFRA Research 首席投资策略师 Sam Stovall 表示：“某种程度上，这个行业其实并不在乎是谁当选。他们只想知道接下来一年的规则会是什么。”

银行业也在寻求政策的稳定性。

联邦监管机构估计，他们提出的资本改革方案将使大型银行的资本要求降低约4.8%，理论上可释放数十亿美元用于放贷和股东回报。美联储负责制定规则，但参议院的控制权会影响未来空缺由谁填补，而国会委员会也可以通过听证和调查向监管机构施压。

Buchbinder 表示：“真正会发生影响的，是监管层面。”

AI 可能是最棘手的政治交易。

特朗普已将快速建设数据中心列为经济和国家安全优先事项。摩根士丹利预计，包括微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 在内的超大规模云服务商将在2027年投入超过1万亿美元资本支出，不过这一建设热潮正面临越来越大的反弹，原因包括电费、水资源使用和基础设施成本。

CNBC 10月的《全美经济调查》显示，63%的登记选民反对在离家10英里范围内建设数据中心，只有13%表示支持。民主党选民的反对程度高于共和党选民。

这种摩擦已经传导到国会。9月，众议院以417票对3票通过一项法案，要求州监管机构考虑让大型数据中心承担为其供电所需的额外电力基础设施成本。随后该法案在参议院的程序性投票中以57票对43票受阻，原因是民主党认为该法案力度太弱，并推动强制性保护措施，而不是相信行业会自我监管。

因此，中期选举可能决定谁拥有更多权力。民主党若取得更多席位，可能把更多电网升级成本转嫁给科技开发商，从而在电力接入已限制新建设的情况下进一步推高项目成本。

但国会只是其中一部分。州监管机构、公用事业公司和地方政府仍将决定项目接入电网的位置，以及哪些设施最终会被建设出来。

Salvatore 表示：“我们认为这次选举可能带来实质性影响，但会非常具有地方性。”