韩国防务股在过去两年搭上了全球重新军备的浪潮。

俄罗斯入侵乌克兰加速了欧洲各地的军费开支。韩国企业凭借价格具有竞争力、交付相对较快的武器吸引买家，其中包括坦克、火炮和导弹系统。

但这轮上涨已转为大幅抛售，多家韩国主要防务公司的股价今年大幅下跌。

据韩国广播公司SBS援引数据，截至10月底，韩国四大防务公司——韩华航空航天、LIG D&A、现代罗特姆和韩国航空宇宙产业——合计市值已从52周高点的170万亿韩元暴跌至约62万亿韩元（461.8亿美元）。

以出口坦克和火炮系统著称的韩国公司，是否适合一个在乌克兰和伊朗战场上都见证了无人机和反无人机系统迅速扩散的现代战场？

乌克兰战争显示，价格相对低廉的无人机如何威胁昂贵的军事装备；而伊朗的无人机袭击也消耗了美国及其海湾盟友库存中昂贵的防空导弹。

KB Securities高级董事总经理Peter Kim表示：“现代战争正在使用更少传统的武器（坦克、大炮、装甲车等）作战，而韩国企业正好擅长这些领域。即便在这一前线，无人机等领域也由中国主导，把欧洲、美国和亚洲的其他潜在竞争者都挤出了市场。”

美国银行韩国汽车与工业分析师KJ Hwang也同意，采购重点正在变化，更多聚焦无人机、反无人机系统和防空。

短期下行？

防务股的逆转并不完全是新型作战平台带来的。

股价下跌之际，投资者正在权衡多重担忧：盈利令人失望、韩元走强以及出口订单延迟。

KB Securities的Kim表示，流入半导体板块的资金以及基于强劲盈利增长预期而形成的高估值，也拖累了韩国防务股。他补充说，政府将国防支出承诺转化为获批预算和订单的速度，比预期更慢。

财务结果进一步放大了这些担忧。韩华航空航天第三季度营业利润同比下降逾46%，公司将其归因于交付时间表调整和一次性成本。该公司股价今年迄今已下跌逾28%。

现代罗特姆公布营业利润下降逾11.1%，其股价已下跌近60%。

韩国航空宇宙产业第三季度销售额和营业利润分别增长约52%和32%，这使其股价今年的跌幅收窄至略高于8%。

不过，专家对该行业，尤其是长期前景，仍持积极看法。

Hwang表示：“韩国防务公司继续扩大与西欧和中东伙伴的合作，包括防空系统；此外，K9榴弹炮的新增订单表明，供应受限以及威慑的重要性持续存在，仍对传统平台需求形成支撑。”

今年达成的一些交易包括韩华航空航天向西班牙出售K9订单，价值约5.46亿欧元，以及向挪威出售K239火箭系统、价值9.22亿美元的订单。

LIG D&A与马来西亚达成了一项价值9400万美元的交易，内容是其K-SAAM海军舰载防空导弹系统，这也是该系统的首笔出口交易。

各国仍在严重依赖传统武器来增强防御能力。KB Securities的Kim表示，韩国防务板块“仍具吸引力，因为长期增长前景仍处于两位数区间”。

Quantum Strategy策略师David Roche对CNBC表示，随着主要大国吸取乌克兰战争的教训，军购订单中对人工智能和无人机技术的重视“更高”了；不过，“无人机无法夺取并守住地盘……所以在任何机动作战战场上，步兵、坦克、装甲等仍然是必不可少的。”

韩国防务公司也在积极投资无人机和无人系统。Kim预计，虽然有意义的出口还需要时间，因为海外买家需要经过验证的实战记录，但更具体的成果可能在不久的将来出现。