无人机技术和人工智能正在迅速重塑现代战争，但全球最大的国防承包商发现，坦克、战斗机和其他传统军事装备的需求依然强劲。

美国和欧洲国防公司的最新财报显示，即便先进传感器、自动化系统和反无人机技术需求激增，传统武器仍在推动同比增长。

与其说无人机和自主作战正在取代传统武器制造商，不如说它们正在为许多同样的公司创造新的业务。

从反无人机防御到集成在坦克和战斗机中的先进传感器，正在改变战场的技术，也在改变，甚至扩大，传统国防巨头所服务的市场。

传统防务依然强劲

洛克希德·马丁（Lockheed Martin）报告称，其导弹业务第三季度收入同比增长24%；RTX则拿下了数十亿美元级别的成熟导弹系统合同。在欧洲，德国军工供应商Renk的军用车辆业务在今年前九个月订单激增46%。

不过，同样的财报也显示，传统武器与新兴防务技术之间的界限正变得越来越模糊。

德国防务电子公司Hensoldt报告称，其光电业务收入同比增长52%。该公司首席财务官告诉CNBC，这一增长很大一部分来自传统军事装备，包括坦克和装甲车。

与此同时，Rheinmetall的防空业务——包括反无人机系统——收入增长63%，尽管该公司因项目延迟而下调了全年业绩展望。

不断变化的战场

Morningstar认为，无人机的崛起正在改变传统军事平台，而不是取代它们，坦克和其他武器正越来越多地被整合进互联、数据驱动的战场网络。

过去五年，尤其是自2022年初俄罗斯全面入侵乌克兰以来，随着全球各国政府提高军费开支，防务巨头的订单簿不断膨胀。

不过，分析师普遍认为，这轮军备扩张是结构性的，即便乌克兰和伊朗的战争结束，也不会破坏这一趋势。更关键的是，在多年军事投入不足之后，面对美国安全保障的不确定性以及俄罗斯下一步行动的担忧加剧，欧洲如今必须加快追赶。

然而，由于项目延迟和合同取消等多起事件，市场担心估值已跑在行业交付能力前面，今年防务股因此承压。

现代战争和技术的进步——乌克兰在前线使用无人机就是例证——也打击了投资者对国防承包商的信心，市场担心新技术可能挤压传统军事装备的需求。

在前线之外，北约计划在未来五年投入超过400亿美元用于反无人机能力建设。北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）警告称，无人机已从根本上改变了现代战争。

尽管如此，Hensoldt首席财务官Christian Ladurner周四告诉CNBC，传统军事装备需求仍是增长的关键驱动力。

他表示，公司增长迅速的光电业务为光学和传感技术提供支持，受益于欧洲各国政府补充传统军事装备的努力，尽管更新的战场技术正吸引越来越多关注。

他还提到，随着军方应对从小型无人机到弹道导弹等不断扩大的威胁范围，防空系统需求正在上升，并称尽管该市场每年增长20%，但仍“投资不足”。

洛克希德·马丁生产的“爱国者”拦截弹供应紧张已带来明显影响，尤其是在乌克兰。此前，美国在伊朗战争中消耗了大量库存，而这套先进系统能够拦截高速导弹。

美国中期选举担忧

最近，由于市场担心民主党在美国中期选举中的胜利可能压缩美国军费，防务股承压。

TD Cowen分析师Roman Schweizer周四在CNBC的“Morning Call”节目中表示，虽然这一结果削弱了市场对国防开支的预期，民主党控制国会使得一项拟议中的1.5万亿美元预算不太可能通过，并可能在2029年前拖累军费增长，但地缘政治计算并没有实质性改变。

他说：“这是一个多年期的图景，我认为我们已经看到美国和欧洲都出现了这些变化。”他提到的是内部预算困难，以及对北约提高支出目标的疑问。

Morningstar分析师Loredana Muharremi告诉CNBC，周三欧洲防务股走弱主要是情绪驱动。

她说：“一些投资者现在可能认为，美国对欧洲的支持会更强，从而减轻欧洲政府增加支出的压力；但即便美国支持更强，我们仍预计欧洲会坚持自己的支出计划。”

“弥补欧洲自身军事能力缺口并建立所需的工业产能以威慑俄罗斯，需要多年投资。”