2026 年中期选举已深刻改变美国全国监管环境，最显著的是民主党拿下美国国会参众两院控制权，并在德克萨斯州和南卡罗来纳州等传统上更偏向商业友好的州取得重大胜利。

过去二十年里，佛罗里达州和德克萨斯州等南部州吸引了大量企业从蓝州迁入，原因在于监管更少、税负更低。这些优势也吸引了许多希望享受更低税负、更低住房成本和更好经济机会的人。随着这一政治变化，迁入这些州的公司如今可能面临一个越来越关注能源和建筑限制、以及更严格立法监督的环境。

信息技术、半导体和传统能源板块在选举后立即承压。CoreWeave、特斯拉和 SpaceX 等处于 AI 热潮前沿的公司股价下跌，市场开始计入更严格的民主党监管审查，以及对 AI 部署的潜在限制。参议员伯尼·桑德斯例如转发了他推动数据中心暂停提案的努力，该提案由他与纽约国会议员、社会主义者亚历山德里娅·奥卡西奥-科尔特斯共同提出。

市场突然意识到，在华盛顿以及德克萨斯州等地的变化之下，美国经济增长最快的领域可能会陷入停滞。美国超过一半的超大规模数据中心项目管线如今可能面临更高的监管摩擦。即便假设项目最终能获批，开发商也可能面临税负上升、严格的“自备电力”要求，或现场燃气电厂新的空气排放许可延迟。随着综合建设成本上升、工期拉长，对先进芯片的即时需求会沿着硬件供应链层层传导。

传统油气巨头股价下挫，而太阳能和绿色能源股票则上涨，原因是市场预期民主党控制的国会将重新推动对这些行业的补贴。与此同时，持续的美国—以色列与伊朗战争在全年推动原油价格大幅走高。随着民主党控制国会，特朗普总统面对的是一个能够严重限制其军事选项并反制国防预算的立法机构。德黑兰几乎肯定已经意识到，政治上受削弱的特朗普政府会更有动力寻求谈判协议；国务卿马可·鲁比奥如今也表示，与任何升级的军事选项相比，谈判更可取。因此，原油价格大幅下跌，布伦特原油跌破每桶 95 美元。

出于类似原因，国防承包商也因市场预期国会将抵制 1.5 万亿美元的五角大楼预算而遭到抛售。尽管医疗保健板块——至少从 XLV 来看——当天表现不错，但其仍高于选举前水平；杂货股如沃尔玛、好市多、克罗格和 Dollar General 也同样如此，市场预期民主党控制的国会可能会增加这些领域的联邦支出。

这或许可以解释为什么好市多是周四少数收高的股票之一，也解释了它为何在单只股票期权活跃度中位列第 15 位（按名义金额计算），领先于摩根大通、Marvell、甲骨文、礼来和戴尔等公司。

按约 46 倍远期盈利计算，好市多并不便宜——不过它一向都不便宜。其平均远期估值倍数实际上还要更高，超过 49 倍。那么交易者在买什么？主要是短期限看涨期权。一个可能的原因是：好市多不仅估值相对较高，而且按美元计股价也很高，截至周四收盘超过 1,065 美元。因此，买入一手标准股数（100 股）将需要超过 10 万美元。像好市多售卖的很多商品一样，这对一些买家来说可能有点超出需求（或意愿）了。

另一种方式是通过看涨期权，以远低于直接买股的成本获得 100 股的敞口。比如，买入 1 月到期、行权价 1,060 美元的看涨期权，成本约为 53.45 美元，或 5,345 美元，即可参与股价在 1,060 美元行权价之上的上涨。这样看起来更容易接受，但敏锐的观察者可能会注意到，前高有时会形成技术阻力，而好市多在 5 月中旬曾涨到约 1,090 美元。通过在接近该水平卖出一份看涨期权，例如 1 月到期、行权价 1,090 美元的期权，价格为 39.65 美元，可以进一步降低交易成本，并预期股价在创出新高前会先停顿一下。这样一来，交易成本可降至 13.80 美元，约相当于当前股价的 1.3% 以下。

我不会假装，对于一只备受喜爱、远期市盈率 46 倍的股票来说，1,380 美元并不是一笔小开支；同样，Costco 网站上现售的 8 块 6 盎司 A5 和牛菲力牛排要价 520 美元，也不算便宜。但相较而言，Costco 的牛排和 Costco 的期权都算定价合理。它确实让投资者能够以仅比买入一股标的股票高 30% 的成本，在两个行权价之间获得 100 股好市多的敞口。

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