外媒称，山寨币市场并未失去高回报能力，但机会已不再集中在同一批资产上。CoinMarketCap 研究负责人 Alice Liu 认为，当前更像是围绕不同叙事快速轮动，而不是出现一轮全面普涨的山寨季。
百倍回报仍在高波动板块
Liu 表示，三位数涨幅在加密市场仍会出现，只是位置与过去不同。她提到，近期与孙宇晨相关的 Meme 币，以及 Robinhood Chain 上的代币，成为市场短线资金追逐的重点。
她认为，Meme 币再次进入高频波动阶段，若能在早期捕捉到资金动向，仍可能获得明显高于市场平均水平的回报。不过这类机会节奏很快，轮动也更频繁。
相比之下，一些基本面较稳的项目虽然未必再现百倍涨幅，但仍可能提供更可观的上行空间。她给出的判断是，这类项目实现 10 倍至 20 倍回报，仍有讨论空间。
山寨季指数目前为 36
Liu 用 CoinMarketCap 的 Altcoin Season Index 说明当前所处阶段。该指标统计前 100 大代币（不含稳定币）在过去 90 天内相对比特币的表现。
- 指数高于 75，通常被视为全面山寨季
- 指数低于 25，说明市场仍由比特币主导
- 当前读数为 36，显示市场刚开始脱离比特币单边主导
她表示，过去 90 天的市场特征不是山寨币整体同步走强，而是不同主题之间快速切换。当前表现较强的包括 Launchpad 相关代币，其中 Robinhood Chain 上的 Pons 排名靠前，Pump.fun 也仍是重要平台之一。
除 Launchpad 题材外，近期活跃资产还包括部分 DeFi 与老牌代币，如 Zcash、Litecoin、Uniswap 和 Curve。这意味着市场并未形成单一路线，而是由多个小范围热点交替接力。
比特币突破关键位更重要
对于“比特币是否必须先创出新高，山寨季才会到来”这一问题，Liu 给出的答案是否定的。她认为，市场更看重的是比特币是否出现明确而有力度的上涨，并突破关键价位。
在她看来，比特币站上 7 万美元或 8 万美元这类关键区间，往往比是否刷新历史高点更重要。因为这类走势通常会先改善整体流动性，提升交易者风险偏好，并带动资金逐步扩散。
她描述的典型传导路径是：比特币先启动，随后资金流向以太坊和更广泛的 DeFi 板块，之后再扩散到 Meme 币。她还提到，Robinhood Chain 上近期的交易活动也体现了这种变化。该链最初围绕代币化股票和现实世界资产展开，但随后 Meme 币交易迅速成为主要活跃来源，显示市场偏好正在继续转向更高弹性的题材。
