现货黄金周五升至一周高位，此前一个交易日涨幅超过 2%。在美联储本周加息 25 个基点后，黄金一度下跌逾 1%，但随后很快反弹，显示短线交易主线已从单纯的利率上调，转向更广泛的宏观变量。

油价回落缓解通胀担忧

美联储将基准利率上调至 3.75% 至 4.00%，并表示仍可能继续收紧政策。通常情况下，更高利率会压制黄金，因为黄金本身不产生利息。

但这次市场很快把注意力转向能源价格。原油连续第三个交易日下跌，原因是市场对沙特供应中断的担忧有所缓解。油价回落削弱了高能源成本推升通胀的预期，也降低了美联储被迫维持更长时间紧缩政策的担忧。

美元与美债收益率同步回落

除油价外，美元在周四反弹阶段走弱，美国国债收益率也从美联储决议后的短线高点回落。这两项变化，都是黄金短线反弹的重要支撑。

对黄金而言，美元和收益率往往是最直接的压力来源。美元回落会降低持有其他货币投资者买入黄金的成本，而收益率回落则会减轻无息资产相对债券的劣势。

10 年期美债仍是关键变量

不过，这轮反弹并不意味着利率因素已经退出。报道指出，美国 10 年期国债收益率仍接近 5% 这一关键位置。若实际收益率继续维持高位或进一步上升，黄金仍可能再次承压。

这也是黄金今年反复面对的交易环境：当国债收益率下行时，金价更容易获得上行动力；当收益率重新抬升，黄金的吸引力就会受到削弱。

整体来看，黄金在加息后不跌反升，主要是因为市场短线更关注油价、美元和收益率的联动变化，而不是只盯住美联储单一动作。