Arthur Hayes重申了他的预测，认为比特币到2030年可能升至100万美元，并将潜在的加速时点指向2027年末或2028年初，理由是债务融资的人工智能基础设施可能承压。

• 据报道，Hayes预计比特币到2030年将达到100万美元，涨势可能在2027年至2028年加速。
• 他的论点将老化的AI硬件和较长的偿债周期与潜在信用损失联系起来。
• Apollo估计，AI融资可能支撑超过2万亿美元的新增投资级债务。
• 美国保险监管机构已推出针对私募信贷持仓的报告变化，相关要求将于2026年底生效。

X上的金融新闻账号Walter Bloomberg报道称，Maelstrom首席投资官Hayes预计，比特币最强劲的上涨将出现在2027年末或2028年初。按这一说法，Hayes的100万美元比特币目标建立在他的判断之上：AI投资热潮若转入下行，政府和央行可能向金融体系注入资金。

在这一情景下，Hayes认为，如果数据中心的收益无法覆盖建设和计算设备所投入的大量资金，金融压力就会显现。他预计，比特币的上涨将取决于政策制定者在借款人和金融机构出现损失后采取扩大流动性的措施。

比特币100万美元的预测建立在AI信用下行之上

在8月5日的一篇报道中，crypto.news曾介绍Hayes关于AI信用危机的论点，他将大量基础设施支出视为债务支持下的房地产开发。他的论点聚焦于土地、建筑、电力接入和冷却系统，以及可能随着新设备变得更便宜、更高效而贬值的处理器。

与早前的市场崩盘相比，Hayes将这轮繁荣描述为：

“这是一个像2008年的信用故事，而不是像2000年的盈利故事。”

在他的说法中，风险不仅限于科技股下跌。如果项目无法赚到足够收入来支付利息、租赁和其他义务，银行、保险公司、私人贷款机构和基础设施投资者都可能面临损失。

Hayes还认为，盈利良好的科技公司可能保持健康，而较弱的项目及其融资方则会承压。因此，他的预测核心是支撑AI扩张的债务，而不是要求所有大型AI公司都出现盈利崩溃。

硬件使用寿命与更长融资期限之间的不匹配，也解释了他为何关注2027年和2028年。Hayes预计，当借款人仍需偿还在更高收入预期下安排的贷款时，设备会逐渐老化。

2027年末和2028年出现在Hayes的支出预测中

在8月的报道中，Hayes预测，已宣布的AI资本支出增速将在2027年下半年开始放缓，并在2028年变得更加明显。他还预计，投资者最终会偏好那些缩减建设计划的公司。

尽管Hayes指出了可能出现压力的时期，但他承认自己无法点名哪一位借款人会引发危机，也无法确定比特币的精确底部。在他8月的情景中，比特币可能在6万美元至7万美元之间交易，并可能进一步下探至5万美元，然后才会最终上涨至100万美元。

到9月22日，关于他AI债务流动性论点的报道提出了更具体的担忧：AI训练和服务需求走弱，可能削弱数据中心、芯片采购及相关放贷背后的收入假设。

在他的“Safety First”文章中，Hayes认为，降低计算成本的努力可能会伤害那些基于更高支出预期而融资的基础设施投资。即便客户购买的计算能力少于贷款方和开发商的预期，债务义务仍将存在，他写道。

Apollo估计AI融资将延伸至私募债务

Apollo的另一项研究则为这一扩张背后的融资需求提供了量化数据。该公司首席经济学家Torsten Slok在8月14日的一份说明中估计，AI生态系统可能支撑超过2万亿美元的新增投资级债务。

Apollo表示，由于发行人集中度和信用评级等限制，公共投资级市场到2030年可能只能吸收不到1万亿美元。该公司预计，超过1万亿美元的融资可能转向私募发行、基础设施贷款、设备融资和项目专项结构。

Apollo还使用截至7月的数据称，与AI相关的借款已占更长期限投资级公司债供应的近40%。其研究将私募融资视为满足需求的一种方式，并指出部分交易可提供抵押品和合同保护。

就潜在的美国政策回应而言，Hayes在“Safety First”中描述了两条路径。华盛顿可以购买计算能力来支撑行业，成为他所说的“最后贷款人式的算力买家”，或者向因AI相关债务而蒙受损失的保险公司提供财政援助。

无论哪种情况，Hayes都预计，这种回应会增加货币供应并支撑比特币价格。9月22日的报道说，美国当局尚未就AI债务危机宣布任何此类措施。

美国保险监管机构收紧私募信贷报告要求

美国全国保险监督官协会（NAIC）已将私募信贷中的流动性、定价和透明度问题列为关注点，为Hayes讨论的放贷风险提供了直接的美国监管背景。

根据其指引，对估值、放贷标准和行业敞口的担忧，已导致一些零售私募信贷基金出现赎回请求。一些产品已采用赎回限制，而暴露于AI冲击的软件借款人也受到更密切审视。

该协会表示，这些发展并不一定意味着整个私募信贷市场或保险公司持仓已经恶化。州监管机构和NAIC工作人员正在监测信用质量、估值做法以及保险公司的投资。

根据2025年通过的修正案，NAIC要求在年度更新或评级变化后的90天内提交私募评级理由报告。该协会解释称，这些报告必须包含分析实质内容。

在年度财务申报方面，NAIC的法定会计准则工作组已通过相关变更，要求自2026年底起生效，以改善保险公司私募信贷持仓的报告。