人工智能借贷热潮正显现放缓迹象，全球AI相关债务发行规模从6月的1130亿美元骤降近80%，至9月仅230亿美元。
这一降幅出现之际，银行正努力分销与Oracle位于新墨西哥州的大型数据中心项目相关的约180亿美元贷款，这也为2026年大举募集创纪录资金的AI行业再添一个警示信号。
投资者如今开始质疑，投入AI基础设施的数十亿美元究竟能多快转化为收入，尤其是在借贷成本上升、施工延误可能威胁项目经济性的情况下。
AI债务发行较6月高点近乎腰斩
据《金融时报》援引摩根士丹利数据报道，全球AI相关债务发行在9月降至230亿美元，不到8月规模的一半，也远低于6月1130亿美元的峰值。
放缓在美国投资级债券市场尤为明显。9月AI相关发行完全停滞，而大型科技公司在1月至8月期间合计借入约3060亿美元。
不过，这一下降并不意味着融资已经消失。2026年前九个月，AI相关借款总额仍约为4660亿美元，反映出企业在年初曾极为激进地为扩张筹资。
摩根士丹利认为，9月走弱在很大程度上源于此前的借款激增，但更高的利率以及市场对数据中心经济性的审视加深，也让新的融资变得更复杂。
Oracle的180亿美元数据中心贷款以折价交易
Oracle为AI信贷市场承压提供了一个具体案例。
支撑“Jupiter项目”的约180亿美元贷款在9月的报价仅为票面价值的89至91美分。该项目是Oracle在新墨西哥州的数据中心园区，与其对OpenAI基础设施的承诺相关。
据报道，包括桑坦德银行和Jefferies在内的银行在分销这些贷款时遇到困难，原因是投资者重新评估了施工延误、Oracle不断扩大的债务负担，以及该项目电力基础设施的不确定性。
融资困难出现在标普7月将Oracle评级下调至BBB-之后，这是其最低投资级评级。该公司此前围绕Jupiter项目的融资已经显示，即便存在巨大的已签约需求，项目层面的债务也可能承压。
贷款交易价格低于面值并不意味着Oracle已经违约，而是表明投资者要求折价来承担相关风险敞口。
这一情况也反映出AI基础设施股票面临的更广泛问题：高收入预期最终必须覆盖融资成本和资本支出。
