在AI军备竞赛中刻意保持克制的苹果，反而率先站上了5万亿美元的山顶。

苹果周三收盘市值正式突破5万亿美元，成为全球第二家跨越这一门槛的上市公司，仅次于芯片巨头英伟达。据道琼斯市场数据，苹果当日收盘市值报5.005万亿美元，股价创历史新高。

值得注意的是，这一突破发生在美股整体承压的背景下——当日标普500指数下跌1.1%，纳斯达克100指数下挫2%，芯片指数六连跌，英伟达、Meta等科技巨头跌幅均超3%。

此前，苹果曾于7月期间六度在盘中触及5万亿美元关口，但始终未能在收盘时守住这一价位，直至周三方才一举突破。而这一时间节点恰逢Tim Cook时代落幕，新任CEO John Ternus的开启。

Cook留下的遗产

Cook于今年8月31日正式卸任，执掌苹果长达15年。

在此期间，苹果市值增长了13倍。年度iPhone销量接近翻四番。服务业务年收入从100亿美元扩张至逾1000亿美元。Apple Watch与AirPods两条产品线合计年收入超过300亿美元。与此同时，苹果累计回购股票并派发股息逾1万亿美元。

分析师指出，苹果股票之所以能以高于标普500整体的估值溢价交易——尽管其营收增速低于指数均值——关键在于市场将其视为确定性极强的防御性资产。

Cook模式的核心逻辑在于严控资本开支。当微软、谷歌、Meta等科技巨头在AI浪潮中竞相砸下天文数字建设数据中心时，苹果始终聚焦于硬件设备与高利润率服务，这一策略的价值在AI时代愈发凸显。

涨价逻辑获市场认可

苹果当前面临一个现实压力：数据中心对内存和存储芯片的需求激增，导致供应短缺，iPhone、Mac、iPad所用芯片成本大幅上涨。

苹果的应对方式是全线提价，包括对通常会降价处理的旧款iPhone型号也不例外。

这一举措在理论上存在风险——消费者可能推迟换机。但自首轮涨价以来，苹果股价已累计上涨25%。

美国银行分析师Wamsi Mohan对此的解读是：“投资者认为苹果用户会接受更高的价格，即便利润率有所下滑，苹果整体利润总量也能持平甚至增长。”他还补充说，苹果即将推出的可折叠新机iPhone Duo有望受到市场追捧，而全新Siri AI也将推动用户换机升级。

AI：悬而未决的阿喀琉斯之踵

AI是苹果长期以来被外界诟病的软肋。

苹果自研前沿大模型的尝试以失败告终，Siri也在ChatGPT横空出世后被远远甩在身后。据《华尔街日报》报道，苹果今秋发布了借助谷歌技术重新打造的新版Siri，但在多项关键指标上仍落后于竞争对手。

苹果的优势在于：新Siri直接内嵌于数十亿用户每天使用的iPhone之中，且苹果掌握着大量个人数据，理论上可用于构建更具吸引力的AI功能。

但威胁正在逼近。OpenAI正在筹备一系列AI驱动的硬件设备，并已从苹果挖走数百名员工。苹果今年7月以窃取商业机密为由对OpenAI提起诉讼。OpenAI回应称“没有任何证据表明这一诉讼具有实质依据”，并在周三的新法律文件中反指苹果曾挖走其一名员工，且该员工离职时携带了机密文件。苹果则表示，尚未发现支持上述新指控的证据。

《华尔街日报》指出，AI将是Ternus证明自身价值的主战场——他要么开创苹果创新与增长的新纪元，要么眼睁睁看着这家定义了人机交互方式的公司失去其标志性地位。

5万亿美元的市值，是Cook交给Ternus的起点，也是他必须守住并超越的基准线。