迷因币投资者 Murad 表示，加密牛市周期“甚至还没有开始”，而在美国现货比特币 ETF 录得 5.267 亿美元日净流入后，比特币价格仍徘徊在 8.2 万美元附近。
要点
- Murad 表示，加密牛市周期尚未开始，但没有给出时间表或目标价。
- 比特币 ETF 在 10 月 19 日录得 5.267 亿美元净流入，将 10 月净流出收窄至 8800 万美元。
- Glassnode 先前的周度数据表明，尽管看涨期货敞口需求更强，卖压仍在持续。
- Binance 的历史研究发现，在五次浅幅回撤后的反弹中，有四次后来跌破了此前低点。
Murad 在 10 月 20 日发布的 X 帖文中称，市场的主要上涨仍在前方，但没有设定目标价，也没有给出时间表。
“The Crypto Bull Cycle hasn’t even begun yet.”
该帖在被截取时约获得 6.6 万次浏览、1500 个点赞、240 次转发和 329 条回复。他的表态没有提供支持性市场数据，也没有定义什么情况才算牛市周期开始。
截至 10 月 20 日早些时候，比特币从接近 8.3 万美元回落后，24 小时内下跌 1.2%，报 81,730.70 美元，crypto.news 于 10 月 20 日报道。
同一技术分析将 82,587 美元和 83,457 美元列为 4 小时图上的回升位，并将 81,144 美元和 80,000 美元视为潜在支撑位。
ETF 买盘回升与牛市周期说法相遇
Farside Investors 的日度表格显示，10 月 19 日美国现货比特币 ETF 净流入 5.267 亿美元，此前连续五个交易日合计净流出 2.284 亿美元。
贝莱德的 IBIT 贡献了 6.652 亿美元申购。富达的 FBTC 净流出 8360 万美元，灰度的 GBTC 净流出 5490 万美元。表格中其余基金当日均未显示净流量。
根据 Farside 公布的日度总额计算，截至 10 月 16 日，10 月累计净流出为 6.147 亿美元。周一的净流入将这一缺口缩小至截至 10 月 19 日的 8800 万美元。
因此，这单日流入足以抵消前一周的净流出，不过当月整体仍为负值。由于 FBTC 和 GBTC 的赎回吸收了部分流入资金，IBIT 的申购额高于整个基金组的合计净流入。
Farside 10 月 20 日的行项目在检查时仍有基金条目缺失。其显示的零并不代表一个已经完成且没有资金流入或流出的交易日。
比特币仓位仍显示卖压
Glassnode 10 月 19 日的 Market Pulse 报告称，截至 10 月 18 日当周，卖压有所缓和，但现货和 ETF 需求仍然疲弱。该测算区间早于 10 月 19 日的 ETF 净流入。
在衍生品指标方面，期货未平仓合约从 365 亿美元降至 364 亿美元。多头方向的资金费率支付从 110 万美元升至 160 万美元，Glassnode 将其描述为市场重新愿意为看涨敞口付费。
根据 Glassnode，永续合约累计成交量差从负 8.911 亿美元改善至负 5.627 亿美元。尽管负值收窄，激进卖方仍多于买方。
现货累计成交量差则朝相反方向变化，从负 6700 万美元降至负 8360 万美元。Glassnode 将这一变化描述为中心化交易所上的持续激进卖出。
链上手续费和转账量各下降约 10%，活跃地址则保持稳定。期权仓位显示，市场仍在寻求下行保护，25 Delta 偏斜上升，隐含波动率高于实现波动率。
过去的比特币反弹结果并不一致
历史研究为“反弹就意味着新周期开始”的说法提供了另一种反驳。
根据 10 月 5 日对其比特币历史反弹研究的报道，Binance Research 检视了 2011 年至 2023 年间的 7 个案例：比特币收盘价至少比周期低点高出 40%，但仍比此前历史高点低至少 25%。
其中 5 次信号出现在 30% 至 38% 的回撤之后。随后有 4 次在 43 天内跌破此前周期低点，只有 2021 年 7 月那次例外。
另外两次成功信号分别出现在 2019 年 4 月和 2023 年 1 月，当时比特币分别较高点下跌 75.5% 和 67.1%。这两次最终都在没有先跌破周期低点的情况下创出新高。
Binance 警告称，7 个案例太少，无法形成可靠的预测模型。研究人员将这些发现称为“基准概率，而不是预测”。
分析师对周期的判断并不一致
Fidelity 在 9 月曾警告称，比特币 8 月的反弹可能既是持久复苏，也可能只是持续熊市中的短暂上涨，相关表述见其第四季度加密市场展望报道。
该公司表示，7 月可能已经形成低点，但也保留了 11 月或更晚再次下跌的可能性。
9 月关于 CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 比特币牛市周期预测的报道则给出了更乐观的解读。他预计完整周期的涨幅将达到 3 到 5 倍，并认为机构持有比例上升以及市场规模扩大，可能会削弱以往周期中的极端波动。
