比特币（BTC）的链上交易数据显示，随着长期持有者减少卖出，市场可能正处于新一轮上升趋势的开端。

要点：

• 自9月中旬以来，涉及沉寂18个月或更久比特币的已实现市值占比总体保持稳定，从26.98%降至26.59%。
• CryptoQuant 的分析显示，这一群体链上活跃度持续下降，在以往比特币牛市启动时也曾出现。
• 上次移动时间至少为5年前的比特币，目前每月链上成交量约为3.4万枚BTC，仅为2024年的一半。

老币沉寂指向比特币牛市“早期阶段”

链上分析平台 CryptoQuant 的数据显示，持有比特币18个月或更久的投资者正开始变得不那么活跃。

CryptoQuant 在分析数据后认为，一种曾先于比特币牛市出现的历史模式正在重演。

该机构在一篇博客文章中写道：“这种模式一直是相同的：当全网持有超过18个月的比特币占比上升，随后开始下降时，往往会出现一轮强劲上涨。”

文章附上了一张 UTXO（未花费交易输出）年龄分布图，并按其对已实现市值的贡献进行加权展示。

长期投资者在链上支出减少，反映出他们倾向于继续持有 BTC，以提高长期盈利能力。自2025年11月开始，这部分投资者的贡献总体呈上升趋势；随着 BTC/USD 从当前126,200美元的历史高点进一步回落，获利了结活动也有所增加。

CryptoQuant 指出，UTXO 趋势的反转幅度目前仍然有限，这意味着市场可能只是刚刚进入更偏多的阶段。

该机构评论称：“市场现在已经转入一个看涨周期，但我们似乎仍处于这一周期的早期阶段，这类信号甚至还没有真正开始显现。”

“这看起来是一个我们可以继续对上涨空间和本轮涨势持续时间保持乐观的时点。”

比特币较历史高点的回撤仍为有记录以来最浅

在长期持有者中，目前只有持币18个月至2年的群体处于净亏损状态，其成本基础为93,193美元。

CryptoQuant 的数据显示，自2025年创下历史高点以来，比特币价格曾跌破这一群体的成本基础，而持币时间更久的群体整体仍处于盈利状态。因此，2026年成为首个熊市年份，在这一阶段中，比特币价格始终高于持币2年至3年群体的成本基础。

在上周发布的一份报告中，加密投资公司 Galaxy Digital 将本轮市场称为有记录以来“最浅”的熊市，即相对历史高点的最大回撤为53%。

与此同时，被托管至少5年的 BTC——Galaxy 称这些老币曾造成供应过剩，并在126,200美元位置压制价格进一步上涨——如今也在支持新一轮长期上升趋势的判断。

Galaxy 写道：“在2024年，5年或以上未移动的代币每月移动量为6.7万枚BTC，2025年为4.7万枚……自2024年10月以来累计达到111万枚BTC，是各轮周期中规模最大的老币分发，其中大部分被现货ETF和BTC数字资产金库（DAT）公司吸收。”

到2026年，持币5年以上群体提供的供应量平均每月为3.4万枚BTC，仅为2024年的一半。