投资者借钱买入股票的速度已明显降温，这引发了市场可能即将回落的担忧。

美国金融业监管局（FINRA）的最新数据显示，9月融资融券债务的同比增速从5月的53.7%降至31.4%。美国银行技术策略师Paul Ciana在周五的报告中指出，从极端水平回落的借贷动能，过去曾与市场高点相伴。

根据美国银行的分析，2026年5月的增速是自1998年以来第四高。更高的三次极端水平分别出现在2000年、2007年和2021年，而这三次之后股市都出现了下跌。

今年早些时候，借贷增长速度远快于股价上涨速度。分析师通常将高借贷水平视为一种逆向信号，类似于牛熊情绪指标。

9月融资融券债务规模为1.48万亿美元，较6月创下的1.5万亿美元纪录低1.5%。

高杠杆在市场下跌时可能产生连锁反应。价格下跌会触发追加抵押品要求或强制卖出，从而加剧跌势。

散户投资者尤其容易受到冲击。举例来说，特斯拉投资者Hy Luu在该股2022年下跌期间曾再融资住房，以筹集3万美元来偿还融资融券债务。

美国银行认为，其他市场警示信号还包括高收益债信用利差扩大，以及资金轮动至医疗保健、必需消费品等防御性板块。

不过，美国银行股票衍生品团队在周二的报告中表示，轮动到这些板块反而把它们推到了“泡沫风险水平”。他们补充说，类似的变化曾出现在上世纪90年代末的互联网泡沫时期和新冠疫情反弹期间。“这些动态进一步证明，市场仍在向更像泡沫的状态演变。”

从多头角度看，中期选举可能缓解部分市场不确定性，并引发一轮反弹，Ciana指出。“通常情况下，除非出现更严重的下行风险，像标普500这样的风险资产会在中期选举后反弹。”