Jim Cramer警告称，华尔街最新一轮人工智能股票反弹可能只是昙花一现，因为居高不下的美国国债收益率和不断增加的债务，正在威胁那些建设AI数据中心公司的盈利能力。

他在10月27日做客CNBC《Mad Money》时表示，在与AI相关的股票连续两个交易日上涨后，投资者是否忽视了这些公司的财务脆弱性。

据CNBC报道，他的担忧主要集中在高杠杆云服务商、Anthropic 630亿美元的基础设施融资安排，以及债券市场波动重现可能削弱这轮反弹。

这一警告出现之际，美国国债收益率仍接近5%。基准美国10年期国债收益率周二收于约4.99%，随后在周三交易中升至约5.01%，当时市场正等待美联储的政策声明。

CoreWeave 15%的债券收益率暴露AI股票背后的风险

Cramer点名了专门从事AI云服务的公司，包括CoreWeave、Nebius和IREN。他表示，这些公司的扩张依赖于在尚未产生足够收入之前，先为昂贵的基础设施融资。

CoreWeave股价周二反弹约7.9%，但该公司的信用市场压力并未消失。

今年10月早些时候，CoreWeave优先无担保债务的债券收益率升至接近15%，反映出投资者对其杠杆率和未来再融资的担忧。

这些数字指的是二级市场投资者要求的收益率，并不代表CoreWeave每一笔现有贷款都对应相同的利率。

压力也体现在违约保险上。该公司五年期信用违约掉期利差在本月早些时候一度超过1,000个基点。

更广泛的问题在于，建设AI基础设施需要巨额资本。

公司在2026年前九个月共筹集了约4,660亿美元的AI相关债务，而一年前这一数字为1,010亿美元。

即便算力需求继续增长，更高的融资成本也可能压低回报。

Anthropic 630亿美元交易引发对AI盈利能力的疑问

Anthropic与Broadcom之间的融资安排，是近期AI股反弹的另一个催化剂。

由美国银行、花旗、摩根士丹利和黑石参与的财团，正在安排约630亿美元资金，用于为Broadcom提供的计算设备融资。

按照报道中的结构，一个专门的融资工具将购买硬件，随后由Anthropic租赁这些设备。

这项协议既支持了Broadcom的设备销售，也让Anthropic无需完全依靠经营现金流提前为全部投资买单，就能扩大算力。

不过，Cramer质疑投资者是否把获得融资渠道，误当成了可持续盈利的证据。

这一区别很重要，因为AI基础设施在客户产生足够现金覆盖成本之前，就需要在芯片、网络设备、电力和冷却系统上投入大量资金。

正如此前关于GPU融资的报道所解释的，贷款方也在质疑昂贵处理器的经济价值还能维持多久，才能支撑长期借款。

如果硬件比预期更快过时，即便底层技术仍具有商业用途，融资结构也可能面临额外压力。

为何接近5%的美债收益率可能逆转AI反弹

Cramer的第三个担忧来自债券市场。即便美国国债收益率出现相对较小的变动，也可能影响科技股估值和企业借贷成本。

在油价下跌、投资者为美联储10月28日的决定做准备之际，10年期美债收益率周二一度跌破5%。

不过，基准收益率随后又回到5%以上，显示融资环境变化可能非常迅速。

正如Coinpaper对美债收益率的分析所解释的，更高利率会降低未来企业盈利的现值，并使政府债券相较成长股更具吸引力。

对于资本密集型AI企业而言，这种影响尤其明显，因为昂贵设备必须在数年内创造回报。

这些风险已在整个行业引发越来越多关注。埃隆·马斯克最近警告称，超过200家专门的AI云公司可能会面临整合，因为贷款方会变得更加挑剔。

与此同时，债券市场也出现了转向政府证券的迹象，原因是市场对AI相关借贷的担忧上升。