全球最大主权财富基金正考虑调整美元债券配置。挪威央行投资管理公司提出，减少美国国债持仓，同时增配美国按揭抵押证券等收益更高的债务工具，但整体美元资产敞口基本维持不变。

美债权重拟明显下调

根据这份配置方案，美国国债在基金基准债券指数中的占比拟从 34.1% 降至 21.9%。调整后，政府债券在整体基准债券指数中的权重也将从 70% 降至 50%。

欧元区政府债券占比也会下调，从 16.8% 降至 14.1%。相比之下，日本国债占比拟从 4.6% 升至 7.4%，英国国债维持 4.2% 不变。

美元总敞口基本不变

尽管美债权重下降，但基金并未明显撤出美元资产。方案显示，美元计价资产占比预计为 52.5%，与当前组合的 52.9% 接近。

这意味着调整重点不在于削减美元风险，而是改变美元资产内部结构，把部分配置从美国国债转向其他美国债务品种。

MBS被视为替代选项

基金点名提到美国按揭抵押证券，即 MBS。其解释称，这类资产的主要风险并非违约，而是提前偿还风险。若利率下降，借款人可能以更低利率再融资，从而提前还款，受益更多的是借款人而非投资者。

因此，MBS 通常需要提供额外收益，以补偿投资者承担的提前偿还风险。基金还指出，这类证券通常由房利美、房地美和吉利美提供担保，信用质量接近美国国债。

• 美国国债占比拟降至 21.9%
• 美元资产总敞口维持在约 52.5%
• 政府债在基准债券指数中降至 50%

调整时点引发关注

基金将这次变动描述为向更广泛市场权重靠拢，但提出方案的时点较为敏感。当前美国国债规模已升至 40 万亿美元，联邦财政赤字本财年预计将达到 2 万亿美元。

与此同时，美国总统特朗普推动对盟友加征关税，并多次释放更强硬的外交与安全政策信号。文章提到，在这种背景下，持有美元资产的政治风险正在受到更多关注，部分海外投资者也在重新评估美国资产的长期配置。