日本央行上周加息后，日本国债收益率快速走高，市场开始重新评估这是否会给比特币和其他加密资产带来新的压力。眼下，加密市场本就受到美国国债收益率上行、美元走强以及美联储再度加息预期升温的影响，日本利率变化因此成为新的观察点。
日本10年期国债升至高位
路透社9月24日报道，日本10年期国债收益率上升 10 个基点至 3.075%，创 1996 年 8 月以来最高水平；5 年期收益率升至 2.375%，刷新纪录。此前，日本央行将政策利率从 1% 上调至 1.25%。
- 20 年期国债收益率升至 3.9%
- 30 年期国债收益率升至 4.13%
- 日本市场此前因公共假期休市至周三
日本央行行长植田和男释放了进一步加息的信号，国内通胀担忧也持续压制债市。利率决定公布后，日元反而走弱，日本当局随后进行了汇率询价。
日元融资交易暂未失序
市场之所以关注日本，不只是因为本国债市波动，还因为日元长期是全球套息交易的重要融资货币。过去，投资者可以用较低成本借入日元，再投向收益更高的资产。随着日本融资成本上升，这类交易的吸引力可能下降。
不过，当前还没有迹象显示日元融资交易出现大规模、失序的平仓。经典的套息交易逆转通常发生在日元走强时，因为借入日元的投资者在平仓或偿付时会面临更高成本。此次日本央行加息后，日元并未走强，因此与 2024 年 8 月那轮去杠杆行情并不相同。
更值得关注的是，日本本土债券收益率上升后，机构资金是否会减少海外配置。贝莱德本月早些时候曾测算，若日本约 1.1 万亿美元美国国债持仓中有 5% 回流本土，规模约为 550 亿美元。不过，这一测算只是情景分析，并非对实际抛售的预测。
美国利率仍是直接压力
与日本相比，美国利率上行对加密市场的影响更直接。美国 9 月商业活动数据强于预期后，通胀担忧再度升温，推动美债收益率继续上行。标普全球公布的美国 9 月综合 PMI 初值升至 58.4，为 2021 年 7 月以来最高。
在此背景下，联邦基金利率期货对美联储 10 月再次加息的押注升温。路透社援引数据显示，这一概率从周三早些时候的 53% 升至 66%。与此同时，一场 700 亿美元的 5 年期美债拍卖需求疲弱，进一步加剧了市场压力。
- 美国 10 年期国债收益率升至 5.106%
- 2 年期国债收益率一度触及 4.947%
- 美元指数升至近两个月高位
比特币 9 月以来已持续受到利率因素压制。即便现货比特币 ETF 资金流入带来一定支撑，市场仍在重新评估通胀、油价以及美联储进一步收紧政策的可能性。报道提到，9 月 1 日比特币一度在 7.75 万美元附近交易，但利率担忧仍压制整体表现。
日本因素是新增观察点
从当前情况看，日本债市波动尚未演变成直接冲击加密市场的事件。日元走弱降低了重演 2024 年快速平仓行情的可能性，也没有明确证据显示日本投资者正在大规模抛售海外资产，并对加密市场形成直接冲击。
不过，日本利率从长期低位继续抬升，仍会提高市场对日元融资交易和日本机构资产配置变化的敏感度。对加密市场而言，短期更直接的压力仍来自美国国债收益率站上 5%、美元走强以及美联储加息预期升温；日本则提供了另一条需要持续跟踪的宏观线索。
