Sky的USDS市值已超过Ethena的USDe，成为市值第三大的稳定币发行商，市值达125亿美元。这一变化正值抵押型稳定币和收益型稳定币的增长趋势出现分化之际。

Sky Ranks 排名第三的稳定币发行商

根据 Token Terminal 的数据，Sky（前身为 MakerDAO）现在是继 Tether (USDT) 和 Circle (USDC) 之后的第三大稳定币发行商。

USDS（108亿美元）目前的规模约为USDe（45.8亿美元）的两倍，这标志着这两种资产近期的市场表现出现了分化。

Sky 的 USDS 市值超过了 Ethena 的 USDe，目前规模约为后者的 2 倍。

Sky是继Tether和Circle之后的第三大稳定币发行商。

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— Token Terminal 📊 (@tokenterminal)2026年4月15日

与 2025 年末相比，如今的局面发生了戏剧性的逆转。当时，Ethena 的 USDe 是业界的“增长宠儿”，在 9 月份，由于 Ethena 的合成美元协议备受追捧，其市值一度达到 147 亿美元。该协议承诺通过 delta 对冲策略实现高收益。

USDe的市值此后已跌至约45.8亿美元，较1月份下跌超过11%。截至发稿时，USDS的市值约为108亿美元，接近其历史最高水平之一。

转向稳定性而非收益率USDS和USDe增长轨迹的分化预示着资本配置可能发生转变。USDe早期的扩张与收益机会密切相关，而USDS则更注重抵押品支持的稳定性和可预测性。

市场参与者可能正在重新评估对收益依赖型稳定币模型的投资，特别是那些依赖衍生品或融资利率动态的模型。

相比之下，像USDS这样的超额抵押设计可能被认为更符合机构要求，包括透明度和风险管理.

USDS也日益被视为一种更“机构友好”的选择。它对复杂衍生品的依赖程度较低，结构透明度更高，这与新兴的全球监管预期更为契合。

如果目前的趋势持续下去，Sky有望在规模达3150亿美元的稳定币市场中占据更大的份额。Tether仍以超过1880亿美元的市值占据主导地位，其次是Circle，市值接近780亿美元，而Sky约3.4%的市场份额表明该领域正在逐步发展壮大。

为什么这很重要

Sky 跃升至第三位，挑战了此前关于 2025 年合成收益型稳定币将主导下一轮市场周期的预测。相反，当前的市场动态表明，投资者更倾向于稳定性和成熟的抵押品支持模式。

如果这一趋势持续下去，Sky 可能会从风险更高的竞争对手那里进一步获得市场份额，这表明稳定币领域正在发生更广泛的转变，稳定性和可靠性正成为核心考虑因素。

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