微软股价周五上涨 3.7%，此前公司公布了重大 Copilot 升级；与此同时，美国 10 年期国债收益率盘中一度升至 5.23%，创 2007 年以来最高水平。
这种组合之所以重要，是因为高国债收益率通常会直接打压估值较高的科技股。更高的无风险利率会降低未来盈利的现值，也会给投资者提供比股票更有吸引力的替代选择。
微软的反弹表明，至少目前，投资者在 AI 增长故事足够强劲时，仍愿意忽视这种压力。
微软官方的 Copilot 公告推出了三项主要能力：Home、Code 和 Autopilot。Code 允许用户使用与 GitHub Copilot 相同的底层技术构建应用和工作流；Autopilot 则被设计为一个持续运行的 AI 代理，可以在无需反复提示的情况下继续工作。
微软在债券市场发出警告时仍然上涨
这轮上涨发生在一个异常艰难的利率背景下。
周五盘中，基准 10 年期国债收益率一度达到 5.2297%，而长期借贷成本仍接近数十年来高位。尽管如此，微软仍上涨 3.7%，高通上涨约 4%，戴尔上涨约 5%，更广泛的标普 500 指数收盘上涨 0.5%。
这与投资者通常预期的关系相反。
我们此前解释过，为什么更高的国债收益率通常会打压 AI 和科技股：那些估值建立在多年后利润之上的公司，对折现率变化尤其敏感。
这种影响本月已经显现。标普 500 指数在 10 年期收益率首次重新升破 5% 时下跌，而投资者也越来越把债券市场视为股票面临的最大风险之一。
AI 盈利预期正在压过折现率问题
最简单的解释是，投资者目前认为 AI 是一个足够强劲的盈利故事，能够抵消部分来自债券市场的估值压力。
微软不再只是销售一个聊天机器人。新的 Copilot 战略把 AI 更深入地嵌入 Word、Excel、PowerPoint、Teams、编码以及持续运行的企业代理中，同时为更高级的工作负载增加按使用量计费模式。
这可能让微软在不依赖单一产品的情况下，通过多种方式实现 AI 变现。
Ethan Mercer
Ethan Mercer 是一名财经记者，报道加密货币、股票和全球经济。他学习经济学和金融学，后来转向市场报道，尤其关注比特币、股票、货币政策和投资者情绪。他的工作重点是解释每日市场波动以及其背后的更广泛趋势。
