早上好。Fortune今日关注：

• 随着利率升破5%，企业面临“债务再融资墙”
• 市场：债券市场风波
• 不祥信号：航空旅客人数开始下降
• 失业率相关申领数据降至三年低点

市场

股市今日小幅走高，但真正的戏剧性变化出现在债券市场。

亚洲和欧洲市场今天温和上涨。纽约开盘前，美国股指期货也小幅上扬。不过，本周大部分波动都发生在债市。

Saxo策略团队今晨在一封电子邮件中表示，美国所有基准国债的收益率目前都已达到或高于5%。他们说：“规模达32万亿美元的美国国债市场平均收益率已升至5.05%，而全球政府债务的平均收益率正逼近4%，为2007年以来最高。收益率飙升已带来直接的现实后果，显著抬高了消费者、企业和政府的借款与再融资成本。”他们还表示，融资环境收紧可能“最终转化为更明显的经济放缓”。

瑞银的Paul Donovan指出，抵押贷款利率已触及具有心理压力的7%水平。“利率上升削弱了新购房者的支出能力——关键在于，这种影响并不会被实际收入数据所反映。”

今晨标普500期货上涨0.3%。该指数昨日下跌0.02%。

欧洲方面，泛欧Stoxx 600早盘上涨0.9%，英国富时100指数午盘前上涨0.63%。

亚洲方面，日本日经225指数上涨1.3%，印度Nifty 50指数上涨0.25%。中国和韩国市场今日休市。

布伦特原油今晨报每桶105美元，低于昨日108美元的高点。

比特币报84,602美元。

标普500面临“债务再融资墙”，债券收益率上升带来压力

债券市场抛售正在推高为企业信贷定价的利率。Piper Sandler的Michael Kantrowitz和Emily Needell因此提出了一个值得关注的问题：当企业需要为债务再融资时，哪些公司会遭遇“价格震惊”？他们估计，对标普500中的大多数公司而言，未来五年内约有40%的债务将到期。

两人写道：“我们仍然认为，更高的利率是2026年和2027年股市面临的最大风险。利率升得越高、维持高位的时间越长，债务再融资墙对盈利和增长的影响就越大。”

失业救济申领降至三年来最低

Jefferies的Thomas Simons表示，美国就业市场依然“令人安心地强劲”。截至9月19日当周，美国有19.7万人首次申请失业保险，较前一周减少1,000人，也低于分析师预期。

他在给客户的一份报告中表示：“持续领取失业救济人数降至171.7万人，为截至2023年5月31日当周以来最低水平。”

今日图表

航空业中的“金丝雀”？旅客人数下降过去曾预示衰退

机票销售是否在暗示衰退将至？Pantheon Macroeconomics的Oliver Allen发布的数据表明，情况可能确实如此。图表显示，美国航空旅客人数往往会在衰退发生前突然下滑。其逻辑是，如果个人财务状况迅速恶化，航空出行是最容易被取消的一项支出。

Allen表示：“通过美国运输安全管理局（TSA）安检口的航空旅客人数，为经济活动提供了独特指引，因为这些数据按日发布，几乎是即时的，而且是完整统计，不涉及估算。2001年初和2008年航空旅客人数的下降，都是消费者开始收缩支出的早期信号。因此，近期旅客人数走弱值得密切关注。”

他还说：“今年前几个月，旅客人数同比增速略为正值，但到5月已放缓至接近零。随后7月进一步转弱至约-3%，而这一降幅此后大体持续。”

今日数字：

390亿美元

德意志银行研究院的Marion Laboure和Camilla Siazon表示，这就是全球代币化资产市场的规模。若剔除稳定币（占市场的89%），债券、黄金等代币化资产的规模已从2025年的100亿美元增至今年的390亿美元。