Morning Minute 是 Tyler Warner 撰写的每日通讯。文中分析和观点仅代表作者本人，不一定反映 Decrypt 的立场。另可关注其每日新闻节目 “FOMO HOUR”，节目覆盖最重要的头条和市场行情。

GM！

今日头条：

• 加密主流资产在隔夜下跌，此前本周收盘强劲；BTC 跌 2%，报 8.3 万美元
• SEC 更新 FAQ，放行加密协议的代币回购
• Citi 与 Coinbase 合作，为机构客户提供稳定币支持
• 比特币 ETF 录得 23.9 亿美元净流入，连续 7 天收红
• Pump 本周收入超过 Hyperliquid（PUMP 涨 11%）

⚖️ SEC 放行加密网络代币回购

SEC 公司金融部周五更新了加密 FAQ，其中最关键的一句话是今年以来最重要的表态之一。该部门表示，一旦一个网络已经具备功能，宣布代币回购并不构成对“关键管理努力”的承诺。

Howey 测试的核心问题是：你是否在购买某种资产，并期待某家公司努力运作、让你赚钱。如果是，那它就是证券。SEC 现在表示，宣布回购并不属于这种承诺。对于那些在前任政府时期一直处于监管悬而未决状态的协议来说，这是一件大事。

该工作人员进一步表示，维护、升级或扩展一个功能完备的网络，也不满足 Howey 测试。宣传一个网络当前能做什么，或者发表没有明确提到利润的模糊愿景性表述，也不构成同样的问题。MetaLeX Labs 的证券律师、前 Delphi Labs 总法律顾问 Gabriel Shapiro 表示，回购部分“比我预期的更进一步”，而且随着 SEC 将证券法适用于加密领域，证券法正开始看起来像一种“可选择加入”的制度。

不过，另一边也有明确界线。如果一个网络尚未具备功能，而发行方把回购宣传为持有人收益或回报来源，那么仍可能触发证券法。因此，这份指引更像是一个筛选器，而不是全面放行。先做出可运行产品，再回购代币，你就没问题；在没有产品之前承诺回报，你就会面临风险。

那么，这一公告的赢家是谁？DefiLlama 追踪了 HYPE、PUMP、ENA、AAVE、SKY、LDO、PENDLE、AERO、RAY、JTO、NEAR、ETHFI、SYRUP、LIT、ASTER、KMNO、MET、CC、CARDS、PONS 和 STONK 等代币的回购计划。上述每一个项目都运行着真实产品并产生收入。Hyperliquid 将 USDC 储备收益通过 AQAv2 用于 HYPE 回购。Pump.fun 已销毁 4.51 亿美元，约占供应量的 16.6%。Pons 将 V1 收入的大约 80% 用于回购。Ethena 持有人投票决定将净收入的 95% 用于 ENA。它们此前都处在法律灰色地带，如今已经走了出来。

这份指引也在悄然认可行业今年逐渐趋同的模式：把代币视为协议现金流的权利，而不是对未来开发的押注。这就是“收入叙事”，而现在它已经获得监管批准。是时候重新给所有优质项目代币估值了……

🌎 宏观加密与市场

• 在比特币创下自 1 月以来最高周收盘后，加密主流资产转为下跌；BTC 跌 2%，报 8.3 万美元；ETH 跌 2%，报 2,670 美元；SOL 跌 5%，报 119 美元；HYPE 跌 4%，报 90 美元；ZEC 跌 6%，报 1,570 美元
• 涨幅居前的山寨币包括 QNT（+45%）、HBAR（+24%）、PUMP（+12%）和 Algo（+12%）
• 原油涨 4%，报 96 美元；黄金跌 3%，报 4,185 美元
• 股指期货走弱，因利率和油价走高；道指期货跌 0.5%，纳指期货跌 0.8%
• Vitalik Buterin 阐述了以太坊到 2030 年的发展方向，称它届时将不再真正像一条区块链；与其让每台电脑重复同样的计算，大部分工作将转移到链下，并通过密码学证明进行验证
• Solana 将交易结算时间缩短至 150 毫秒的升级已进入第二个公开测试网，这是其正式上线前的步骤
• Citi 宣布与 Coinbase 合作，为其机构客户提供稳定币支持
• 检方从一家为 Tether 和 Bitfinex 转移资金的支付公司查封了约 8,400 万美元，称该公司为获取银行账户而向富国银行和摩根大通谎报业务性质
• 分析师称，Binance 对 Circle 的 1 亿美元投资有助于 USDC 缩小与 Tether 的差距，因为这笔交易将在未来五年把 USDC 置于全球最大交易所的用户面前
• Bitget 在遭遇攻击者盗走约 3.88 亿美元四天后，于周一重新开放比特币提现；以太坊提现将于周二恢复，USDT 将于周三恢复，其余资产将于 10 月 2 日恢复。该交易所表示已修复漏洞，用户将保留全部余额
• 分析师 Wazz 表示，7 月 10 日至 9 月 21 日期间，Robinhood Chain 的 53 个代币发行中，至少有一组通过其中赚取了 1,843 万美元，主要来自 Pons V2；其中 CRUMBS、LEGS 和 PINK 分别带来 312 万美元、290 万美元和 144 万美元

Corporate Treasuries & ETFs

• 比特币 ETF 周五净流入 1.35 亿美元，并以 23.9 亿美元的强劲一周收官；以太坊 ETF 净流入 8,700 万美元，并以 6.9 亿美元的一周收官

Meme Coin Tracker

• 迷因币龙头普遍下跌 5% 至 7%；DOGE 跌 5%，SHIB 跌 5%，PEPE 跌 4%，PENGU 跌 5%，TRUMP 跌 6%，SPX 跌 7%，BONK 跌 6%
• Robinhood Chain 龙头多数下跌；Pons 跌 12%，市值报 3.7 亿美元；AI 跌 2%，报 2.22 亿美元；Cashcat 涨 5%，报 1.88 亿美元；Wallet 涨 115%，Delta 涨 20%，领涨
• Solana 代币涨幅居前的是 e/acc 涨 100%、SI 涨 20% 和 Baton 涨 50%；Ansem 跌 7%，市值报 1.6 亿美元
• Binance 宣布支持 Marscoin 的 SPCX reflection 以及 牛来 的 QQQ

💰 Token、空投与协议追踪

• Aave 在 Base 上的 Aave v4 中引入了 7 只 Coinbase 代币化股票作为抵押选项，包括苹果、英伟达和特斯拉
• 过去 7 天里，Pump 以 1,516 万美元收入位居链上协议榜首，其后是 Hyperliquid（1,506 万美元）、Stonkfun（748 万美元）和 Collector Crypt（324 万美元）

🚚 NFT 有什么动态？

• 周末 NFT 龙头多数下跌；Punks 持平于 33.69 ETH，BAYC 跌 10% 至 6.25 ETH，Pudgy 跌 4% 至 3.27 ETH
• Ringers（+50%）和 Kodas（+10%）领涨