北京——据三名了解中国证监会想法的人士称，中国证券监管机构正在提高人形机器人初创公司公开上市的门槛。

这表明，随着全球投资者评估人工智能股票是否存在泡沫，市场中最火热的板块之一正在降温。

上述人士称，中国监管机构希望寻求上市的本地“具身AI”初创公司满足三项具体标准。由于事涉敏感，这些人士要求匿名。

这三项标准分别是：

• “窗口指导”要求人形机器人申请者具备可持续收入和商业订单。
• 亏损必须收窄，其中一名人士称需要提供三年预测。
• 公司必须拥有核心技术，例如机器人大脑或机械手。

其中一名人士表示，即便初创公司只需满足三项中的两项，目前也不清楚哪些公司能够做到。

这些人士称，这使得市场对这些初创公司最终进入公开市场的预期降到了只剩寥寥几家，甚至一家都没有。

其中两名人士称，仅在香港，至少已有两打与人形机器人相关的具身AI公司提交了上市申请。香港于2025年5月开始允许科技公司以保密方式递交IPO申请。

香港交易所和中国证监会没有立即回应置评请求。中国内地公司若想在香港上市，也需要获得中国证监会批准。

Unitree IPO的影响

过去几周，市场对中国不断增加的人形机器人初创公司及其快速上升的估值的审视有所加强，这些估值由政府和民间资本共同支持。

该行业的代表企业宇树科技（Unitree）在8月19日获得监管快速通道，于北京世界机器人大会开幕之际在上海上市。

但在次日的主题演讲中，创始人王兴兴提醒称，除了会跳舞的机器人之外，商业化仍然还需要数年时间。这进一步加剧了随后几周关于人形机器人究竟能做什么，以及行业初创公司是否真的在赚钱的争论。

中国目前拥有100多家人形机器人公司，它们都被纳入国家推动的“具身AI”范畴。这个术语已连续两年的政府工作报告中得到北京支持，不过当局也曾警告人形机器人行业存在泡沫。

行业数据提供商Xiniu的数据显示，反映出兴趣迅速升温，该领域第二季度投资达到470.9亿元人民币（69.5亿美元），较第一季度增长一倍多，并较去年同期增长逾6倍。

Unitree在8月19日IPO中募资约61亿元人民币（9.05亿美元），其上海上市股票首日暴涨逾460%，收于845元。

截至周一，该股价格已几乎腰斩，报459.65元。

在香港上市的优必选（Ubtech）今年以来也下跌逾40%。这家公司于2023年12月上市，今年上半年仍录得2.79亿元人民币的经营亏损。

股价下跌与过去约12个月涌入人形机器人公司的资本洪流形成对比。这项技术在中国常被称为“物理AI”，被视为早期投资者从人工智能模型热潮中获益的一种方式。

不过，Rhodium Group本月的分析发现，中国AI公司的营收仅约为Anthropic和OpenAI的10%。报告称，估值与营收之比——尤其是中国AI初创公司月之暗面（Moonshot）和DeepSeek——远高于美国竞争对手。

在市场对美国AI巨头IPO的预期升温之际，芯片制造商AMD周一表示，将以82亿美元的股票交易收购World Labs。这家由AI先驱李飞飞创立的初创公司正在开发用于创建虚拟3D环境的AI模型，这类模型常用于人形机器人开发。