利率持续飙升，压垮了此前走势稳健的两大宏观交易品种。期权交易员押注其中一个品种有望修复反弹。

伴随10年期美债收益率攀升至5.3%、30年期收益率触及5.4%，黄金下跌4%，跌至8月第一周以来的最低点。高收益企业债延续连续五个交易日的下跌行情，HYG ETF价格创下2025年4月以来新低。

从周一期权资金流向来看，交易员认为黄金存在反弹潜力；而对于高收益债券，市场押注行情可能进一步恶化。

芝加哥期权交易所LiveVol数据显示：SPDR黄金ETF（GLD）看涨期权成交量约为看跌期权的两倍，看涨期权买入超68000张，看跌期权不足32000张。Barchart分析称，期权净交易情绪看多，净Delta敞口偏向多头，看多资金净额接近280万美元。

虽然GLD市场上看涨期权买卖数量大致相当，但当日最大单笔交易为卖出2000张、行权价375、2028年1月到期的看跌期权，名义价值590万美元。该交易者可能是在平掉原有空头仓位，或是押注金价会在375美元附近寻得支撑。今年夏天大部分时间，GLD在370至380的约10个点位区间震荡。

投资者卖出看跌期权，本质上是押注标的价格将维持在期权行权价之上，同时承担对应风险并收取期权权利金。

SPDR黄金份额ETF（GLD）行情：收盘价377.91，下跌15.50（-3.94%）；盘后380.74，+2.83（+0.75%）。

黄金与高收益债券均和10年期美债收益率呈现显著负相关：GLD十日相关系数为-0.8，HYG高达-0.99。但高收益债ETF（HYG）的期权交易呈现一边倒的看空氛围。

Cboe LiveVol数据显示，周一HYG期权成交量达到30日均值的2.5倍以上，看跌期权成交量为看涨期权的2.5倍，买入看跌期权52000张，看涨期权仅略超15000张。

iShares iBoxx美元高收益企业债ETF（HYG）行情：77.54，-0.32（-0.41%）。

SpotGamma数据显示，HYG期权总权利金成交约3500万美元，其中3000万美元为看跌期权。按成交金额统计，买入量前12大合约中有11只为看跌期权；按成交量排序，热度最高的10份合约中8份是看跌期权。最受追捧的是11月20日到期、行权价78的看跌期权。

《Arora报告》创始人尼加姆·阿罗拉在电话采访中表示：“此前市场对高收益债过于盲目乐观，违约风险很可能远高于市场预期。很多这类债务属于浮动利率，明年又将迎来大量到期。投资者此前贪图它的票息，但信用利差表现并不理想，风险回报比并不划算。我不会碰这类资产。”