据Hilbert Group称，加密ETF上周录得23.9亿美元净流入，推动2026年年内净流重新回到正值区间，尽管在美国10年期国债收益率升至5.20%后，比特币下跌了4.3%。

• 23.9亿美元的周度ETF净流入，逆转了今年7月一度扩大至58亿美元的年内资金缺口。
• 随着10年期国债收益率从约4.95%升至5.20%，比特币下跌4.3%，至83,500美元。
• Hilbert的Jesse Marre认为，89,000美元是关键突破位，若站上该水平，可能打开升向95,000美元的空间。
• Marre警告称，未来美国政府可能会重写由监管机构主导制定的加密规则。

这家在纳斯达克第一北方市场上市的数字资产投资公司Hilbert Group于9月28日发布每周市场更新。Marre在提供给crypto.news的评论中表示，在国债收益率上升、对比特币和美股形成压力的一周里，ETF持续买入尤为突出。

尽管比特币在近期上涨后回落，Marre表示，资金流入仍在继续，这延续了上周的模式：负面消息并未对需求造成持久打击。

加密ETF流入抹平今年亏损

在Marre看来，23.9亿美元的周度流入是本周最强劲的数据，因为它使年度ETF资金流重新回到正值区间，而今年7月最差时曾出现58亿美元的缺口。

“比特币在收益率突破时下跌了4.3%，但资金流仍然进来，这和我们上周看到的模式一样，坏消息没能持续发酵。”

Marre称，ETF总净资产规模约为1080亿美元，仍低于此前1520亿美元的峰值。他指出，当基金资产达到那一高点时，比特币交易价格约为125,000美元。

9月27日一篇关于美国比特币ETF资金流入的报道详细列出了推动本周需求的美国基金。该报道援引Farside Investors数据称，贝莱德的IBIT净流入约为11.6亿美元，其后是富达的FBTC，净流入7.016亿美元，以及ARK 21Shares的ARKB，净流入2.947亿美元。

同一报道还称，摩根士丹利的MSBT吸引了2.033亿美元资金，为4月推出以来单周最高流入。9月21日至25日的五个交易日里，日度净流入从周一约9.99亿美元降至周五的1.345亿美元，但每天都保持正流入。

国债收益率在初步抛售后维持高位

按Marre的说法，市场在周三之前相对平静，直到10年期国债收益率突破前高，从约4.95%升至5.20%。

他没有将这一走势归因于某一项具体经济数据，而是认为这是既有上升趋势、通胀担忧以及对政府财政可持续性疑虑共同作用的结果。

“在没有催化因素、也没有回撤的情况下，收益率突破前高25个基点，这与由数据驱动的重新定价是不同的信号。它说明趋势和财政担忧本身已经足够。”

在这轮抛售中，Marre称标普500指数下跌1.2%，纳斯达克指数下跌1.4%，比特币下跌4.3%至83,500美元。到他发表评论时，波动性已趋于缓和，标普500回升至7,750点，但国债收益率仍接近高位。

在债券收益率维持在这些水平的情况下，这位投资组合经理提醒，不应把交易趋稳视为压力已经结束的证据。

“收益率停留在高位、而波动性被压低，这并不等于压力已经解除。”

此前一篇于9月25日发布、关于比特币测试83,000美元支撑位的报道显示，在比特币升破87,000美元后，BTC价格约为83,450美元。该报道中，交易员Daan Crypto Trades给出的交易区间为83,500美元至85,000美元，而Ardi则表示，若失守83,000美元，81,000美元可能进入视野。

比特币需要89,000美元才能打开通往95,000美元的路径

在更宽的日内波动之外，Marre将比特币在82,400美元至87,500美元之间的周线整理描述为强劲上涨后的暂停。

在没有新的催化因素情况下，他预计交易将继续维持在这一区间内。若向上突破，他认为约89,000美元是关键水平，站上后可能打开升向95,000美元的空间。

下行方面，这位投资组合经理将80,000美元视为支撑，其后是77,000美元。他认为，若跌破77,000美元，将带来新一轮卖压并破坏看涨结构，但当前趋势仍然向上。

在期权市场上，Marre将DVol估在35左右，并称看涨和看跌期权的定价相对对称。他表示，5 Delta看涨期权的隐含波动率接近39%。

按他的判断，隐含波动率仍低于已实现波动率，不过随着比特币实际价格波动放缓，两者差距已从7个百分点收窄至约1到1.5个百分点。

尽管差距收窄，Marre表示，在当前价格水平上，期权卖方获得的价值仍然不高。

SEC指引在无需国会立法的情况下推进加密规则

除了市场走势外，Marre还提到美国证券交易委员会（SEC）就证券法如何适用于加密代币发布了进一步指引。按他的理解，这些指引为通过质押和回购向持有人合法分配收益打开了路径。

在CLARITY法案未能通过后，他认为SEC和CFTC正利用现有权限迅速建立监管框架的一部分。

对于美国投资者而言，9月18日发布的一篇关于SEC代币化股票框架的早前报道提到，另一条为期五年的路径要求获批股票代币保留基础股票的经济权利、投票权、分红权和清算权。该报道还指出，这一豁免仍可能被SEC修改。

虽然欢迎这些机构的做法，Marre也警告称，在国会之外制定的措施，未来可能被一个对SEC支持较少的政府改写。他认为这一政治风险要到两年多以后才会显现，并表示这些变化能否站稳脚跟，部分取决于在窗口关闭前它们被嵌入得有多深。

“任何以这种方式写出的规则，未来政府都可以重写。这意味着接下来的两年，重点不只是会发布什么，而是这些规则在窗口关闭前能嵌入多深。”

在9月28日的更新日历中，Marre列出了周三的PCE、核心PCE、GDP和芝加哥PMI，周四的ISM制造业指数，以及周五的非农就业数据。他表示，这些数据将有助于判断美国收益率的方向，并为美联储下一步行动提供更多线索。