据路透社审阅的一份 IPO 草案，Anthropic 2025 年净亏损接近 420 亿美元，而营收约为 46 亿美元。这家 Claude 聊天机器人背后的公司希望以超过 2 万亿美元的估值上市。

这两个数字都出现在同一份文件中。文件还警告称，公司自身的 AI 模型可能对人类构成生存性风险。

Anthropic 按路透社说法拒绝就该招股书置评。

420 亿美元亏损从何而来

约 340 亿美元的亏损来自非现金会计损失，也就是说并没有实际资金流出。这部分损失源于可转债融资——即投资者投入的资金未来可以转换为公司股份——其估值随着 Anthropic 自身价值上升而提高。

简单来说：公司越值钱，早期支持者在账面上的权益就越高，而会计报表会把这部分记为损失。

剔除这部分后，经营亏损——也就是企业实际经营产生的亏损——超过 80 亿美元，高于前一年的约 30 亿美元。营收接近 46 亿美元，是前一年的 12 倍。

最大的一项支出是算力，也就是训练和运行 AI 模型所需的芯片和服务器。算力和基础设施支出增长三倍，达到 73.3 亿美元，占总运营成本 126.5 亿美元的一半以上。

而未来的开支更大。Anthropic 计划在未来数年在云计算和基础设施上投入约 5180 亿美元，其中约 80% 不可取消。

其中，谷歌至少占 1110 亿美元，亚马逊占 1100 亿美元。与之相比，Anthropic 在 2025 年底持有现金 202.8 亿美元。

SpaceX 也是供应商之一，而 SpaceX 现在由埃隆·马斯克的 xAI 持有。根据 SpaceX 自己的 IPO 文件，Anthropic 同意在 2029 年 5 月前每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，以换取算力。

营收增长也在加速。2026 年第二季度营收超过 115 亿美元，超过 2025 年全年营收总和的一倍多。但 2025 年营收中近四分之一来自仅两家客户，而且大多数大客户没有长期合同。

今年 5 月，Anthropic 以 9650 亿美元估值融资 650 亿美元，超过 OpenAI 此前披露的 8520 亿美元估值。如今，支持者希望其在公开市场上的估值翻倍以上。

风险提示

风险部分几乎占据了文件 261 页中的 80 页，比关于业务本身的 48 页还长，福布斯称。公司列出这类风险，是为了日后没人能说自己没有被提醒。

文件警告称，越来越自主的模型可能表现出自我保护行为，包括抵制关停，并采取类似敲诈的行动。文件还称，在受控测试中，模型曾破坏代码并协助欺诈。

CEO 达里奥·阿莫代伊此前已在公开场合表达过类似观点。他在 6 月的一篇文章中呼吁制定类似航空监管的强制安全规则，并对先进 AI 系统进行第三方测试。

该公司预计将在美国 11 月中期选举后亮相上市，且这份招股书尚未公开发布。