全球债市周四再度遭遇一波抛售，推动美国、英国、法国和日本的长期借贷成本升至数十年来未见的水平。

英国30年期金边债券收益率自1998年以来首次升破6%；美国10年期国债收益率升至5.34%，为2002年以来最高。路透社称，通胀担忧、能源价格上涨以及政府借款需求增加，正推动投资者要求长期债务获得更高回报。

这轮走势延续了此前的美国国债抛售，已将美国收益率推高至5%以上，即便股市仍接近纪录高位，金融条件也在收紧。

英国借款成本升至28年高位

英国正成为最明显的压力点之一。

更高的收益率也会增加政府的再融资负担。英国的利息支出目前已接近国内生产总值的4%，大约是疫情前十年平均水平的两倍。

法国和日本也加大压力

这轮抛售并不局限于英美市场。

法国10年期国债收益率已升向5%，而法国国债与德国国债之间的利差扩大，投资者开始关注法国的财政前景。与此同时，随着通胀变得更具持续性，而日本央行继续收紧政策，日本主权债收益率已连续五个季度上升。

这也说明，即便短期内央行政策预期趋于缓和，长期收益率仍可能上升。通胀、债券供给以及投资者持有长期债券所要求的额外风险溢价，都可能压过短期政策预期的变化。

AI支出也在增加债券供给

一个不那么显眼的因素是AI热潮本身。

Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft和Oracle今年已发行约2200亿美元债务，较去年总额翻了一倍多，原因是它们正在为数据中心和AI基础设施融资。债券供给增加，若投资者要求额外补偿来消化这些供给，收益率可能被推高。

由此带来的结果正越来越成为跨资产问题。

更高的收益率会抬升抵押贷款和企业借款成本，同时也让政府债券相较股票更具吸引力。国债收益率反复对标普500指数和纳斯达克指数构成压力，也正是这一机制的体现。