加密并购已达到创纪录水平，但 Clarity Act 在参议院受挫，让交易方开始权衡监管不确定性究竟还会带来多大影响。

这篇内容摘自即将推出的 CoinDesk Insider 新闻简报。简报上线后，订阅信息将会在这里提供。

加密行业多年来一直等待国会交出它长期想要的东西：一部持久的美国数字资产规则手册，明确哪些数字资产由美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）监管。

与主要依赖监管机构相比，这本应为加密行业的企业和投资者提供更大的确定性，因为监管政策可能会随政府更迭而变化。

但这一希望在 9 月 15 日遭遇挫折。

Clarity Act 法案在参议院程序性投票中未能通过，49 票赞成、50 票反对，低于推进所需的 60 票。谈判破裂的原因包括对高级官员加密业务利益的伦理限制争议，其中包括美国总统唐纳德·特朗普的相关利益，以及对投资者保护和非法金融的担忧。

随着 11 月中期选举临近，立法时间所剩无几，这一失败大幅降低了该法案今年通过的可能性，也意味着监管机构将被迫填补这一空白。

这也引出了加密领域另一个繁荣板块的问题：并购。

交易会减少吗？

表面上看，人们可能会认为 Clarity Act 未能推进，可能会抑制加密并购。

毕竟，监管不确定性会让潜在买家，尤其是传统金融机构，更不愿在美国推进收购；当目标公司的业务依赖代币或监管待遇可能变化的活动时，这一点尤其明显。

但接受 CoinDesk 采访的银行家和投资者并不认为 Clarity Act 受挫会让加密并购急踩刹车。相反，他们认为影响会更不均衡：监管机构已经给出更清晰规则的领域，交易可能继续推进；而那些仍暴露在未决监管问题下的业务，仍会更难被收购。

投资银行 KBW 数字资产业务负责人 Paul McCaffery 表示：“Clarity Act 的受挫不会改变这一趋势。”

他的理由是：国会并不是唯一的推动力量。

McCaffery 说：“SEC 和 CFTC 已经在积极推动市场所需的监管确定性，这正在释放一波横跨数字资产、传统金融服务和金融科技的并购浪潮。”

事实上，参议院投票仅两天后，SEC 批准了一项临时“创新豁免”，允许在某些链上场所有限交易代币化美国股票。随后在 10 月 1 日，该机构又提出新规，明确投资公司如何处理和保管客户加密资产。与此同时，CFTC 也在移除一些监管障碍，包括为某些软件提供商提供宽免，并更新有关代币化投资和基于区块链的记录保存的指引。

他说：“我们正处于代币化和数字支付超级周期的早期阶段，这一趋势最初是在国际上形成的，但最终不可避免会回到美国；那些等待国会的人会错过机会。我们花了很长时间才走到这里，但这种融合是真实存在的，买入而不是自建是更高效的路径。”

咨询公司 Architect Partners 合伙人 Todd White 也预计，国会之外的监管行动将继续推动活动，尤其是在代币化领域。

White 说：“SEC 在立法失败后采取的果断行动，似乎有望催化代币化相关活动，无论是商业动能还是战略性交易。我们已经看到市场明显转向更具流动性的资产和机构金融。新的‘创新豁免’应该会进一步增强这种势头。”

数据说明了什么？

根据 CryptoRank Research 的数据，数字资产领域的交易在 2026 年上半年达到 97 亿美元的已披露交易价值纪录，同比增长 44%。不过也有一个值得注意的地方：已宣布收购交易数量同比下降 8%，至 87 笔，而四笔最大交易占到已披露价值的 76%，这表明市场主要由少数大额交易驱动，而不是整体活动普遍上升。

Kraken 母公司 Payward 就是推动部分交易的一个典型例子。

该公司同意以 6 亿美元收购支付公司 Reap，并以最高 5.5 亿美元收购衍生品平台 Bitnomial；与此同时，纳斯达克同意向 Payward 投资 1 亿美元，并扩大商业合作关系。

这些交易凸显了市场对牌照、技术和分销渠道的需求，即便美国全面的加密立法仍停滞不前，这种需求也可能继续支撑交易活动。

Clarity 仍然重要

并非所有人都认为，SEC 和 CFTC 的监管行动可以替代立法。

风险投资机构 Archetype 合伙人 Dmitriy Berenzon 表示：“更清晰的法律框架肯定会带来更多交易、更多横跨金融服务及其他领域的合作，最终也会为美国国内外的民众带来更大的经济繁荣。”

他补充说：“我们已经看到 GENIUS Act 对稳定币采用产生了多么积极的影响，因此规则制定越清晰、越有信息量，就越好。”

风投机构 CoinFund 创始人兼首席执行官 Jake Brukhman 对 Clarity Act 受挫的看法更为整体：这并不一定意味着监管环境变得更糟，只是买家原本期待的改善没有到来。

他说：“Clarity 的失败并没有带来新的拖累，更像是维持了本已压在行业上的监管不确定性。”他指出，影响并不会在各处都一样。

Brukhman 说：“这阻止了本可以推动并购加速的实质性监管去风险，尤其是对以代币为核心的公司和代币前融资而言。基于股权的基础设施、支付业务以及在更清晰现有规则下运营的公司，受影响应该较小。”

Galaxy Ventures 普通合伙人 Will Nuelle 也持类似看法。

他表示，更清晰的数字资产法律框架会带来更多交易，“不过这种影响会是不均衡的，而不是统一的”。他说：“交易活动已经集中在 SEC 和 CFTC 通过 Project Crypto 和联合指引降低风险的类别中，比如交易所基础设施、现货交易和代币化抵押品。”

因此，当前的问题是：买家会不会继续追逐这些战略机会，同时等待华盛顿推出持久规则手册；还是长期的不确定性会让他们犹豫不前。

Nuelle 说：“总体而言，监管框架是有帮助的，尤其是对机构采用而言，这对在该领域创业的人来说是一个支持性的顺风，也显然有利于并购。”

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