燃油价格波动和旅行需求保持韧性，正威胁着今年机票价格继续维持高位，但航空公司利润将更难获得。

2月底爆发的伊朗战争将燃油价格推至多年高位，甚至创纪录水平，涉及柴油、汽油和喷气燃油。喷气燃油是航空公司除人工之外最大的支出。由于霍尔木兹海峡供应担忧持续了今年大部分时间，加上需求强劲，喷气燃油和其他蒸馏产品的涨幅甚至超过了原油。

航空公司高管并不指望燃油成本很快会明显缓解，也不认为旅行需求会下降。

澳洲航空首席执行官Vanessa Hudson在上月底接受CNBC采访时表示：“你不能指望霍尔木兹海峡会在某个时间点开放，然后靠这个来经营业务。”这家澳大利亚航空公司运营着全球一些最长的航线，并计划在明年和2028年开通更长航线，起点包括伦敦至悉尼以及纽约至悉尼。

她说：“在这样的环境下，需求背景仍然很有韧性。我们正在确保运力设置是正确的。”

航空公司一直在通过提高票价、加收燃油附加费或提高托运行李费用，把更高的燃油成本转嫁给消费者。自春季以来，美国与伊朗之间时断时续的停火谈判让燃油价格保持波动，但随着客户继续预订，航空公司保住了这些票价涨幅。

航空公司还在加速增加更豪华的座位，以把握对更高价、更宽敞产品的需求，有时会因此减少标准经济舱座位数量。

今年搭飞机的人数略少于去年，但即便票价更高，整体需求依然强劲。根据Bernstein 9月23日的一份报告，截至9月20日，美国机场安检人数较2025年同期下降了1%。

不过，美国最新通胀数据显示，8月机票价格同比上涨23.4%。假日出行的涨幅可能更大。截至9月24日，票价追踪平台Hopper称，美国国内往返机票在感恩节期间的价格为402美元，较去年上涨31%。美国圣诞节往返机票则上涨23%，至452美元。

Hopper经济学家Hayley Berg表示，这些节日探亲对许多家庭至关重要，因此很多旅客可能不喜欢票价，但还是会订票。Berg说，许多客户比往年更早锁定了感恩节和圣诞节机票。

她表示，过去几个月商务旅行需求一直强劲，淡季出行也不再是精明旅行者的秘密，但今年客户更关注这些关键假日行程，这意味着中间时段可能会出现一些优惠。

她说：“在我看来，这表明他们已经在考虑年底出行，而不是考虑那些填充型出行、秋季过渡期的旅行。”

航空收入飙升，利润预期转弱

航空公司预计第三季度营收将实现两位数增长，因为客户支出更多。即便飞行人数略有下降，情况也是如此。

美国航空首席执行官Robert Isom上月在摩根士丹利投资者会议上表示：“除了疫情恢复期或者9·11之后，我职业生涯中从未见过这样的营收环境，也就是同比改善的营收环境。”这家航空公司一直在改造客舱，增加更多高端座位并进行其他调整，以追赶竞争对手。

但尽管票价更高，自夏季喷气燃油再次上涨以来，华尔街分析师已经下调了对美国航空公司的利润预估。

美国航空7月表示，预计第三季度经调整后每股亏损10美分至70美分，并下调了2026年利润展望。

投资者以及未来几个月准备买机票的人，将在本周五达美航空拉开航空业财报季序幕时，获得对未来走势的更新判断。作为美国最赚钱的航空公司，达美航空也会受益于其自有炼油厂，将公布第三季度业绩，并给出年底前的新展望。

华尔街关注的重点将是第四季度及以后。Raymond James航空分析师Savanthi Syth表示，航空公司很可能下调该季度盈利展望。

她说，航空公司现在不太可能再进行大范围提价，但如果喷气燃油维持在每加仑4美元至4.50美元区间，它们可能会进一步削减航班，而这最终会推高票价，因为客户可选座位更少。

她说：“你会看到更多运力理性化。”

关注运力增长

波动的燃油成本让航空公司保持谨慎。各家航司已经削减了一些航班时刻表，以减少无利可图或表现不佳的航线。

除了航线减少之外，廉价航空Spirit Airlines在5月倒闭，也使美国市场运力减少了1%至2%，Barclays表示，这意味着低成本航空和全服务航空今年都拥有了更强的定价权。

但如果油价下跌，投资者将关注航空公司是否大幅增加运力，而这最终可能压低票价。

Barclays航空分析师Brandon Oglenski在9月28日的报告中表示：“我们预计，更高的已预订票价应会使大多数航空公司在第四季度的单位收入趋势保持类似水平，但美国航空和联合航空较高的国内运力增长（当前时刻表分别为+10%和+9%）将可能成为投资者最关注的指引。随着能源价格和喷气燃油炼油利润率持续处于高位，我们预计大多数管理层会明显收缩运力增长目标，其中一些公司可能会提前给出2027年规划假设的预期。”