要点

• 央行黄金需求预测达到720吨
• 中国和波兰继续增持黄金储备
• 美国国债收益率上升在官方买盘存在的情况下仍对金价构成压力

尽管美国国债收益率走高、美元走强压制贵金属价格，央行在2026年仍预计将购买约720公吨黄金。

这一预测较上一年的购买量大约下降15%，但仍高于2022年之前通常记录的水平。它凸显出，在黄金近期回调后难以重新获得上涨动能之际，官方部门需求的重要性正在上升。

10月13日，现货黄金下跌0.3%，至每盎司约4158美元，市场正等待可能影响美联储政策预期的美国通胀数据。

央行购金或达720吨

尽管增速预计放缓，央行需求仍是全球黄金市场的重要组成部分。

根据世界黄金协会的数据，官方机构在2026年上半年估计购买了345吨黄金，其中仅第二季度就购买了289吨。

第二季度的这一数字较2025年同期增长62%，扭转了第一季度异常疲弱的局面。第一季度受到土耳其、俄罗斯和阿塞拜疆大规模卖出的影响。

更近期的官方储备数据显示，8月又有39吨净买入报告，使公开披露的年初至今买入量升至约170吨。

这些数据来自不同口径：世界黄金协会更广泛的需求估算包括未披露的活动，而按月储备统计则跟踪公开披露的交易。

中国和波兰领跑黄金储备增持

中国仍是最稳定的买家之一，9月已将其连续增持黄金的周期延长至23个月。

持续买入帮助支撑了金价，即便更高的债券收益率已在贵金属市场引发多轮抛售。

波兰也在积极扩大储备。到7月，该国在2026年已累计增持约90吨黄金，使其报告持有量升至640吨，而其长期目标为700吨。

更广泛的转变反映出央行为了分散储备组合、降低对传统政府证券的依赖，并减少对货币和地缘政治风险的暴露。

世界黄金协会6月的一项调查显示，89%的储备管理者预计，未来12个月全球央行黄金持有量将增加。

央行需求能否支撑金价维持在4000美元上方？

持续的官方买盘并不意味着金价一定会上涨，尤其是在投资者可以从政府债券获得更高回报的情况下。

近期金价下跌表明，居高不下的美国国债收益率和美元走强，可能会压过结构性需求。

不过，央行的目标与短线投资者不同，通常更重视金融韧性、储备多元化以及长期购买力保护。