BNY Wealth最近调查了290家单一家族办公室的投资决策者。这些私营机构为至少拥有2.5亿美元可投资资产的家族管理财富。其中近一半受访者管理的资产超过10亿美元。
值得注意的是，受访家族办公室中，近三分之二持有与其更广泛投资计划不相关的资产，这一比例几乎是去年水平的两倍。更多家族办公室报告投资于奢侈资产，从手表、精美珠宝、艺术品和烈酒，到体育队和音乐版权。
报告认为，奢侈资产日益受欢迎，可能反映出它们作为通胀对冲工具的潜力。通胀，以及潜在的央行失误，被列为家族办公室未来五年看到的首要风险。
BNY Wealth国际市场与家族办公室负责人Chuck Long表示：“某些奢侈资产，例如体育和媒体版权，我们越来越多地在超高净值[UHNW]投资组合中看到，它们可以通过定价灵活性和经常性现金流提供通胀保护。”
但同比增长最多的类别并不是那些能产生现金流的资产，而是手表、精美珠宝、艺术品和烈酒等实物资产。
从这个意义上说，买一只百达翡丽或许并不比买黄金有太大不同：两者都是有形的价值储藏工具，旨在抵御市场波动、地缘政治紧张和通胀上升。
近期表现数据喜忧参半，但总体指向稳定。追踪10类收藏品的Knight Frank Luxury Investment Index在2025年仅下跌0.4%，此前多数资产类别在2023年和2024年都出现下跌。去年，主要拍卖行的艺术品销售额增长11%，其中最受关注的是佳士得11月以2.364亿美元售出的古斯塔夫·克林姆特作品《Bildnis Elisabeth Lederer》。手表价格上涨5.1%，主要受二级市场两大品牌支撑：百达翡丽上涨12.1%，劳力士上涨4.6%。相比之下，精品葡萄酒在2025年下跌2.5%，原因是美国关税压制需求，使价格较2022年高点回落近25%。
奢侈资产真的能对冲通胀吗？
关于奢侈资产作为投资的长期研究同样结论不一。杜克大学的Campbell Harvey与Man Group研究人员在2021年的一项研究中，考察了美国从二战到2008年金融危机前夕的八个高通胀时期。在这些通胀环境下，艺术品年回报率约比通胀高7%，葡萄酒高5%，邮票高9%。
但《Applied Economics》在2025年发表的一项研究发现，尽管艺术品在法国长期来看能对冲通胀，但在美国和英国并不能。2022年，瑞士信贷与德勤私人银行合作的研究则发现，并非所有奢侈品都同样抗通胀：香奈儿手袋、中国传统艺术和手表在高通胀时期表现较好，而精品葡萄酒、现代及当代艺术，以及美国和拉美艺术“在高通胀环境中往往表现不佳”。
无论奢侈资产是否算得上好投资，它们都在蓬勃发展。苏富比报告称，2026年上半年销售额创下44亿美元纪录，同比增加58%；CNBC则报道称，富裕消费者正越来越多地购买珠宝，尤其是彩色宝石，作为投资。
把钱投向奢侈资产的这些家族，仍然在大举押注人工智能。连续第三年，BNY发现AI被视为未来五年最具吸引力的投资主题，68%的受访者提及这一点。
品味作为差异化因素
Marc Andreessen去年曾表示，风险投资或许是少数不会被AI取代的工作之一，因为决定投向哪里依赖的是“无形”技能，使其更像艺术而非科学。
Y Combinator联合创始人Paul Graham今年2月在X上发帖称：“在AI时代，品味会变得更加重要。当任何人都能做任何事时，真正的差异化在于你选择做什么。”对超高净值人群而言，真正的差异化或许在于你选择买什么。
关于奢侈品投资的研究也呼应了这一点。瑞士信贷的研究表明，保值的并不是“奢侈”本身，而是具体的品味。没有哪个领域比艺术市场更能体现这一点。
艺术与超级富豪的经济
在2009年发表于《美国经济评论》的一篇论文中，经济学家Benjamin Mandel认为，艺术不能像股票或其他投资那样估值，因为它对拥有者的价值既来自审美愉悦，也来自它传递的财富信号——经济学家和社会学家Thorstein Veblen称之为“炫耀性消费”。而第二种回报会随着价格上升而增强。
Mandel的研究还影响了《纽约时报杂志》2012年的一篇专栏文章，该文讨论艺术市场如何依赖不平等而繁荣，并认为高端艺术更属于超级富豪的特殊经济，而不是更广泛的全球经济。2011年，《美国经济评论》上William Goetzmann、Luc Renneboog和Christophe Spaenjers的一项研究得出了类似结论。作者发现，顶层收入与艺术价格之间存在长期关系，并认为高端艺术价格受驱动的，与其说是普通人的购买力，不如说是最富有人群能花多少钱。
这种动态与经济学家所说的“K型”经济相似：富人赚得更多、花得更多，而低收入家庭则落后。纽约联储的研究发现，截至2026年3月，年收入超过12.5万美元的家庭累计实际支出增长约7.6%，而年收入低于4万美元的家庭仅略高于1%。不过，包括明尼阿波利斯联储研究人员在内的一些经济学家认为，这些数据并不能说明一个如此清晰的故事。
在这样的经济环境中，艺术、手表和精美珠宝等奢侈资产的价值，与其说取决于财务回报，不如说取决于它们是否能表明其主人买得起别人买不起的东西。
正如安迪·沃霍尔在1975年出版的《The Philosophy of Andy Warhol》中写道：“我喜欢把钱挂在墙上。比如你打算买一幅20万美元的画。我认为你应该把这笔钱拿出来，捆起来，挂在墙上。然后当有人来拜访你时，他们第一眼看到的就是墙上的钱。”
