一笔10亿美元的战争基金原本被寄望成为共和党在艰难中期选举环境中的“平衡器”——当时的环境充满经济挫败感、总统唐纳德·特朗普不受欢迎，以及伊朗战争带来的余波。

但到目前为止，这笔钱并没有起作用。

根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，从劳动节到10月14日，共和党相关团体向决定国会控制权的国会选战投入了超过7.4亿美元，其中至少2.2亿美元来自与特朗普有关的团体。与此同时，埃隆·马斯克自7月以来又向共和党团体捐赠了2.76亿美元，并帮助共和党的参议院领导基金超级政治行动委员会创下单季度纪录。

然而，距离11月3日投票日还不到三周，这轮资金攻势几乎没有改变选情版图。CNBC 看到的多位共和党政治操盘手和独立选举观察人士表示，这些钱对选民情绪的影响，远没有其规模应有的那么大。

与此同时，更广泛的战场对共和党来说仍在恶化。根据《Cook Political Report》与 Amy Walter 的分析，民主党更被看好夺回众议院，并在参议院保持竞争力，这迫使共和党花费数百万美元去保护原本安全的席位，同时放弃此前的争夺目标。

“钱是放大器，不是魔法棒，”共和党民调公司 Public Opinion Strategies 合伙人 Neil Newhouse 说。“你可以买到全世界的播出时段，但如果政治气候正以每小时30英里的速度迎面吹来，单靠广告量并不能把天气扭转过来。”

马斯克向选区“泼钱”

共和党进入中期选举最后阶段时，手头资金异常充裕。

根据联邦选举委员会文件，MAGA Inc. 在8月底时手头几乎有4.16亿美元。按更广泛的生态系统计算，共和党主要组织大约有10亿美元可用，超过了可比民主党组织的5.79亿美元，CNBC 对联邦选举委员会文件的分析显示。

随后马斯克登场——尽管他此前表示自己今年会少参与选举。根据 America PAC 发言人向 CNBC 确认的数据，这位特斯拉和 SpaceX 首席执行官自7月以来已向共和党团体捐赠超过2.76亿美元，其中包括1.58亿美元给支持共和党的参议院领导基金超级政治行动委员会，以及超过7600万美元给他自己的 America PAC。马斯克本轮选举周期已知的联邦政治捐款总额如今约为3.66亿美元，使他成为中期选举中已知的最大捐赠者。

而马斯克并非孤例。根据 CNBC 对 FEC 记录的分析，本轮周期前10大个人和家族捐赠群体中，有9个与共和党结盟，占前10名捐款总额的86%。

OpenSecrets 执行主任 Hilary Braseth 说：“我们正在看到本轮选举周期中前所未有的政治影响力和财富集中度与规模。”OpenSecrets 是一家追踪竞选支出的非营利、无党派组织。

AdImpact 预计，2025—2026 这一周期的政治广告支出将达到116亿美元，超过2022年中期选举和2024年总统大选。

花更多钱，买到更少

不过，共和党财务优势的规模，可能夸大了这笔钱实际能买到多少广告。

原因在于，共和党的很多资金，尤其是特朗普阵营团体的支出，来得较晚，而且通过超级政治行动委员会完成，而超级政治行动委员会购买播出时段的成本远高于候选人。联邦法律规定，在大选前最后60天，候选人有权享受广播机构的最低单价；而外部团体不享有这一保护。

这对民主党是一个优势，因为他们的候选人通常筹款更多。

以达拉斯为例，根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，民主党人 James Talar代币发行 的竞选团队在10月1日至10月14日期间在当地广播广告上花费了约240万美元，足以让普通观众大约看到他的广告48次。支持德州检察长 Ken Paxton 的 Texas PAC 则花费了约780万美元，带来的曝光次数约为每位观众81次——花了超过三倍的钱，却只换来大约70%更多的曝光。

广告时段如今贵得惊人，以至于 Paxton 的盟友开始在全国性体育赛事期间买广告，他们的计算是：通过全国转播触达足够多的德州选民，成本可能低于在全州各地的地方电视市场投放广告。上述情况由美联社报道。

德州联邦参议员 John Cornyn 在10月5日于 X 上发帖称：“R 党的资金优势并不像表面看起来那么大。”Cornyn 在初选中输给了 Paxton。

截至10月1日，《Cook Political Report》列出的9个关键参议院战场中，共和党在7个市场的广播电视支出领先，并在9月30日前整体比民主党多花26%，但带来的播出次数只多7%。

当然，超级政治行动委员会在数字广告上并不面临同样的定价劣势，因为竞选团队和外部团体在这一领域的竞争更为平等。不过，广播电视仍主导政治支出，AdImpact 预计它将占2026年周期总额的48%。

民调几乎没有变化

但这笔大规模支出的回报，在民调中却更难看见。

根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，尽管自德州初选以来，针对 Talar代币发行 的负面广告已花费超过1.13亿美元，但 Siena College 周二发布的民调显示，Talar代币发行 以48%对44%领先 Paxton，较9月时6个百分点的领先优势仅略有收窄。

在密歇根州，根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，今年针对民主党人 Abdul El-Sayed 的攻击广告已花费超过8700万美元，而福克斯新闻在9月下旬的民调显示，El-Sayed 在登记选民中的好感度比8月初调查上升了5个百分点，而共和党人 Mike Rogers 的好感度下降了4个百分点。

问题的一部分在于，随着投票日临近，广告的边际效应正在递减。政治广告专家告诉 CNBC，当竞选团队反复向同一小群摇摆选民投放信息时，每多花一美元，触达尚未听过这则信息的人的概率就更低。

“当一个未决定选民今天已经看了20条负面广告时，第21条不会说服他，只会被忽略，”Issue One 的政治资金改革主任 Michael Beckel 说。“他们的眼神会变得空洞。”Issue One 致力于减少金钱对政治的影响，其董事会成员包括前民主党和共和党民选官员。

不过，一些共和党人反驳说，只看民调总变化并不是合适的衡量标准。他们表示，9月资金涌入帮助脆弱候选人维持了竞争力，尽管政治环境正在恶化。

在德州，根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，共和党9月在参议院竞选中花了1.215亿美元，而此前三个月仅花550万美元；与此同时，马斯克的 America PAC 还增加了直邮和上门拉票。参与这场竞选的共和党人表示，如果没有这些支持，局面可能会糟得多。

一位参与德州参议院竞选的共和党操盘手在匿名条件下对 CNBC 说：“这笔支出并没有让 Paxton 领先，但它让一场混乱的竞选和一个有缺陷的候选人，没有变成一场无法获胜的竞选。”

缅因州提供了另一个检验样本。根据 CNBC 对 FEC 文件的分析，共和党已向该州投入超过5000万美元支持现任参议员 Susan Collins，几乎是民主党支出的两倍。自9月初以来，FiftyPlusOne 的民调平均值略有收紧，从9月初民主党人 Troy Jackson 约领先3个百分点，缩小到目前约领先2个百分点。

从进攻转向防守

不过，共和党现金优势已经停滞的最明显迹象，是资金流向的变化。

4月，参议院领导基金宣布了一项创纪录的3.42亿美元广告计划，覆盖8个州，旨在保护共和党多数并扩大选战版图。德州、堪萨斯和内布拉斯加并不在其中。

自9月1日以来，根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，参议院领导基金及其关联团体已在这三个州花费或承诺花费约1.8亿美元，而这三个州在2024年都被特朗普以两位数优势拿下。

Beckel 对 CNBC 说：“外部团体正把数百万美元转向深红州，构筑防御工事，结果让原本可能争取的席位在最后阶段缺钱。”

但这些紧急防御也付出了代价：它们把资金从共和党原本希望争取的选区抽走，迫使全国性团体在其他地方缩小战线。

在北卡罗来纳州，参议院领导基金最初承诺投入7100万美元支持共和党人 Michael Whatley。然而到10月2日，该组织在花费约3280万美元后，撤回了大部分剩余广告预订，因为民主党人 Roy Cooper 在 FiftyPlusOne 的民调平均中仍保持两位数领先。根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，这一变化发生在10月2日。

对于这个自2008年以来共和党在总统和参议院选举中从未失手的长期摇摆州来说，这是一种显著撤退。

众议院也在上演同样的“止血”过程。

据《纽约时报》率先报道，众议院领导基金本周停止了对新泽西州脆弱的共和党众议员 Thomas Kean Jr. 和爱荷华州的 Mariannette Miller-Meeks 的支出，原因是内部民调惨淡。该组织还搁置了翻转密歇根州众议员 Kristen McDonald Rivet 和俄亥俄州众议员 Greg Landsman 所代表民主党席位的努力。

根据 CNBC 对 AdImpact 数据的分析，截至10月14日，这四场竞选已吸收了约1370万美元的众议院领导基金支出。根据《纽约时报》的说法，CLF 正将约1000万美元从这些竞选转向另外16个选区。

新的支出包括德州南部由共和党众议员 Monica De La Cruz 持有的席位；该选区在2024年被特朗普以18个百分点的优势拿下，而 De La Cruz 本人也在2024年以约14个百分点优势成功连任。