要点
- 微软退出了Nscale在英国的旗舰AI项目
- 电网延迟可能使供电时间推迟到2030年代
- 这一挫折给Nscale据称350亿美元的IPO雄心带来压力
由于电力接入延迟将该站点的预期供电时间推迟到2030年代，微软已退出英国一个大型人工智能数据中心项目，这对英伟达支持的Nscale在其计划赴美上市前构成打击。
这家科技巨头原本预计将成为Nscale位于埃塞克斯郡Loughton园区的锚定客户。该园区曾被宣传为英国最大的AI超级计算机。最初方案包括约23,040块英伟达GPU和50兆瓦的计算能力，并可扩展至90兆瓦。
这一退出可能会使Nscale争取最高350亿美元IPO估值的计划更加复杂，不过该公司表示，与微软的更广泛合作关系仍然完好。
微软退出2.3万GPU AI项目
Nscale和微软最初于2025年9月宣布了Loughton项目，将该设施定位为英国更广泛人工智能投资计划的一部分。
根据最初公告，该项目原定于2027年初接收英伟达GB300处理器，为微软的Azure云平台提供计算服务。
不过，当地电网一直难以保证足够供电。报道称，电网接入延迟意味着该设施可能要到2030年代初至中期才能获得所需电力供应。
微软在10月19日的一份声明中确认了这一决定，该声明由路透社报道。微软强调，这次取消仅涉及一个地点，而非其与Nscale的整体关系。
该公司仍在与Nscale合作推进欧洲和美国的其他基础设施项目。
Nscale也表示，仍致力于Loughton项目，并正在探索替代电力供应方案，但尚未宣布新的锚定客户。
这一事件说明了AI基础设施热潮背后的核心挑战：即便客户和资金到位，也不意味着设施能在需要时获得电力。
Nscale的350亿美元IPO雄心面临新考验
这一时点尤为敏感，因为Nscale已申请在纽约证券交易所上市，拟用股票代码NSCL。
该公司披露，2026年上半年营收为1.406亿美元，净亏损约10.2亿美元。
其IPO文件还披露，截至8月，活跃及已签约的总合同价值超过1030亿美元，反映出市场对未来算力需求的巨大预期。
不过，这一数字代表的是多年期合同承诺，而不是已经收取的收入。兑现这些服务承诺，需要数据中心完工、硬件安装到位以及可靠的电力供应。
有报道称，Nscale的潜在IPO估值最高可达350亿美元，但路透社也曾提到约300亿美元的目标。投资者据称讨论过更低估值，目前尚未确定最终发行价。
此次退出引发了外界对Nscale能否足够快地将庞大的合同储备转化为可预测收入的质疑，以支撑其拟议估值。
需要强调的是，失去Loughton协议并不意味着微软取消了与Nscale的整个数十亿美元合作关系。
AI融资风险外溢至CoreWeave之外
Nscale遭遇挫折之际，投资者对那些为建设AI基础设施而大量举债的公司正加强审视。
同样获得英伟达支持的CoreWeave近期股价大幅下跌，而在融资需求担忧下，其2031年债券收益率升至16%以上。
这两家公司面临的直接问题不同：CoreWeave面对的是债务市场信心恶化，而Nscale则是在一个延迟交付的特定设施上失去了一位潜在客户。
不过，两者都凸显出一个共同难题：在计算资产产生足够收入之前，如何为昂贵的算力设备融资。
更广泛的AI债务扩张，取决于未来客户付款能否支撑当下的建设和设备支出。
