AI驱动的DRAM需求强劲爆发，正将长鑫科技推向新的增长轨道。

据追风交易台消息，高盛发布最新研究报告，维持对长鑫科技的“买入”评级，并将12个月目标价从129元小幅上调至130元。触发此次上调的直接催化剂，是长鑫科技披露的第三季度业绩预告——高盛预计公司第三季度营收区间为1150亿至1200亿元人民币，环比增长15%至20%，中值较高盛此前预测高出约30%。

这一超预期指引，叠加公司宣布第五代DRAM技术平台（G5）于2026年9月正式量产，进一步强化了高盛分析师对长鑫科技中长期成长逻辑的判断。高盛据此上调公司2026年至2030年盈利预测，并将其定性为国内DRAM需求上行周期中的核心受益标的。

公司当前股价约为40元，据高盛目标价所隐含的上行空间高达225%。值得注意的是，长鑫科技近期大幅走低，当前市值已跌破3万亿元。

Q3指引大幅超预期，净利润同步走强

长鑫科技第三季度营收指引中值约为1175亿元，较高盛原有预测高出约30%。高盛分析师Allen Chang、Verena Jeng及Ting Song在报告中将这一超预期表现归因于三大驱动力：AI应用持续拉动服务器DRAM及HBM需求、下游客户主动分散供应链布局，以及DRAM价格维持高位。

净利润方面，公司第三季度净利润指引区间为530亿至550亿元，环比小幅增长，中值较高盛此前预测高出约17%。

高盛在报告中同步上调了2026年至2030年的盈利预测，2026财年营收预测由3549亿元上调至3875亿元，增幅约9%；净利润预测由1838亿元上调至1918亿元，增幅约4%。毛利率方面，高盛预计公司2026年毛利率约为81.4%，净利率约为49.5%。

展望后续季度，高盛预计长鑫科技第四季度营收将延续环比增长态势。

G5平台量产，技术路线图持续推进

在技术层面，据《上海证券报》，长鑫科技于2026年9月宣布第五代DRAM技术平台（G5）正式进入量产阶段。据公司介绍，G5平台将有源区半节距（Active-Area Half-Pitch）压缩至11.95纳米，同时将核心功能区高度缩减至6762纳米，在性能提升的同时实现更高效率、更低成本与更多产出。

高盛对此给予积极评价，认为G5量产体现了公司持续向核心技术深水区推进的能力，有助于支撑其在国内DRAM市场的竞争地位，并为向下一代平台迭代奠定基础。

估值方法与目标价逻辑

高盛采用折现市盈率法（Discounted P/E）对长鑫科技进行估值，以2030年预测每股收益11.2元为基础，乘以16.6倍目标市盈率，再以12.7%的权益资本成本（COE）折现回2027年，最终得出130元目标价。

目标市盈率16.6倍依据同业市盈率与盈利增速之间的相关关系确定，对应长鑫科技2030至2031财年平均净利润同比增速约21%。当前目标价所隐含的2027年市盈率约为24倍。

COE测算方面，高盛采用Beta值1.5、无风险利率3.0%、市场风险溢价6.5%，合计COE为12.7%。

中长期增长逻辑：AI、供应链重构与产能扩张三轮驱动

高盛在报告中系统梳理了长鑫科技的中长期成长逻辑，并将其概括为三条主线。

其一，中国本土AI需求持续扩张，带动服务器DRAM及HBM需求双线上升，长鑫科技作为国内主要供应商直接受益。

其二，下游客户出于供应链安全考量，主动推进供应商多元化，这为长鑫科技创造了持续的订单获取机会。

其三，公司自身产能扩张计划为收入增长提供物理支撑。高盛预测，公司营收将从2026年的3875亿元增长至2030年的约1.39万亿元，同期净利润从1918亿元增至约7479亿元。

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