要点

• 伯克希尔再向 Bending Spoons 承诺投资 3.3 亿美元
• 这家意大利公司收购并改造成熟互联网品牌
• 这笔投资将把伯克希尔计划持股比例提高到 4%

AOL 曾定义早期互联网。Evernote 曾是全球最知名的笔记应用之一，而 Vimeo 和 WeTransfer 在面临更激烈竞争之前，也曾吸引数百万用户。

如今，这四个品牌都归属于 Bending Spoons——这是一家总部位于米兰的科技公司，已将收购成熟数字业务作为核心战略。

10 月 14 日，伯克希尔·哈撒韦同意再向该公司投资 3.3 亿美元，这是在 Bending Spoons 7 月上市时承诺投入 6 亿美元基础上的追加投资。

这笔交易将使伯克希尔的持股比例升至约 4%，也显示出其对一种围绕收购并改造现有软件公司而建立的商业模式的强烈认可。

Bending Spoons 如何把老牌互联网品牌变成新业务

Bending Spoons 成立于 2013 年，最初开发面向消费者的应用，后来越来越专注于收购成熟的数字公司。

其投资组合如今包括 Evernote、WeTransfer、AOL、Vimeo、Eventbrite、Airtable、Brightcove 和 Tractive。

与寻找下一个突破性初创公司的风险投资不同，Bending Spoons 更关注那些已经拥有产品、付费客户和知名品牌的企业。

在完成收购后，该公司通常会重组团队、升级技术、重新设计产品，并调整定价或营销策略，以改善盈利能力。

这种做法类似于一种现代版的困境企业重整投资，不过 Bending Spoons 的目标是继续经营这些收购来的业务，而不是清算其资产。

这一策略并非没有争议。收购后的大规模重组和裁员曾引发员工和用户批评，尤其是在订阅价格或产品功能发生变化时。

不过，Bending Spoons 认为，其运营平台能够改善那些原本可能难以保持竞争力的企业。

伯克希尔为何投资接近 10 亿美元

伯克希尔·哈撒韦的最新投资涉及 1000 万股新发行的 Bending Spoons 股票，发行价为每股 33 美元。

加上此前 6 亿美元的 IPO 投资，新的承诺使伯克希尔的总披露投资额达到 9.3 亿美元。

这笔收购发生在伯克希尔经历重大过渡之际。

Greg Abel 现已出任这家企业集团的首席执行官，而 Warren Buffett 近期在执掌投资策略数十年后卸任董事长。

伯克希尔也在扩大对科技领域的敞口，其中包括对 Alphabet 的大额投资，使谷歌母公司成为其最大的股票持仓之一。

Buffett 先前曾解释过他为何认为 Alphabet 是一项有吸引力的长期业务，并在早前的表述中强调其相较于短期市场预测的竞争优势。

Bending Spoons 提供的是另一种不同的投资逻辑：它并不依赖单一主导性科技产品，而是试图收购多家企业并提升其经营表现。

收购成熟公司能否跑赢从零开始打造新公司？

Bending Spoons 报告称，第二季度营收约为 7.04 亿美元，同比增长 126%，收购推动了其快速扩张。

该公司还计划在伯克希尔新注入资本及其他融资安排的支持下继续收购企业。

其 7 月 IPO 还吸引了传统证券交易所之外的关注，随后其股票的代币化代表形式在 Mantle 区块链上推出。

不过，这一策略也伴随重大风险。老品牌可能继续流失客户，重组可能削弱产品，而通过借款为收购融资会增加财务负担。

核心问题在于，Bending Spoons 是否能持续从每一笔收购中创造出高于收购和改造成本的价值。

这也使该公司成为长期复利原则的一个不同寻常的例子，而正是这一原则帮助伯克希尔成长为全球最大企业集团之一。

伯克希尔的投资并不保证这一策略一定成功。但其接近 10 亿美元的承诺表明，当有人相信一家成熟的互联网业务可以通过不同方式运营时，它的价值可能会变得非常可观。