要点

• 法国借款成本升至2002年以来最高水平
• 法国与德国国债收益率利差扩大至危机时期水平
• 债务成本上升令法国拟议中的2027年预算更加复杂

随着投资者要求为持有风险不断上升的法国国债获得更高补偿，法国政府借款成本已攀升至24年来最高水平。基准10年期国债收益率在10月22日升至5.142%。

10月23日周五，该收益率回落至约5.04%，但市场对法国财政前景的担忧仍持续压制欧洲债券市场。法国10年期国债相对德国10年期国债的溢价在周四扩大至177个基点，为2011年以来最高。

法国在10月21日首次突破5%关口，创下自2002年7月以来最高借款成本。此后的进一步上升，使法国与德国国债之间的分化更加明显。

法国国债收益率为何上升？

法国国债遭抛售，反映出公共财政疲弱、政治不确定性以及全球利率上升带来的更广泛压力共同作用。

根据法国财政部的数据，政府债务占GDP比重预计将在2026年达到119.3%，并在2027年升至121.7%。

与此同时，法国政府预计今年预算赤字将达到GDP的5.4%，明显高于欧盟3%的参考门槛。

不断扩大的财政缺口已经影响到汇市。此前，围绕法国债务的担忧曾推动瑞士法郎兑欧元升值，因投资者转向相对更安全的资产。

法国还在努力争取议会对其2027年预算的支持，该预算包含430亿欧元的新财政措施。

与此同时，全球债券市场更广泛的抛售进一步加剧了压力，因为高企的能源价格令各国央行控制通胀的努力更加复杂。

法国债务成本上升速度快于德国

法国与德国借款成本之间的差距，已成为一个尤其重要的信号。

周五，法国10年期国债收益率较德国高出约170个基点，低于周四177个基点的峰值。

投资者利用这一利差来衡量：相较于持有德国国债，持有法国国债需要获得多少额外补偿。

更高的借款成本还可能影响按揭利率、企业融资和政府支出，不过这种影响会随着存量债务到期并再融资而逐步显现。

法国的融资需求使这一过程显得尤为重要。

法国国债管理机构计划在2027年发行约3400亿欧元中长期债券，而整体公共部门利息支出预计将从今年的792亿欧元升至明年的912亿欧元。

法国债券问题会蔓延至欧洲吗？

眼下的直接担忧并不是法国已经违约，或失去了进入金融市场融资的能力，而是持续处于高位的收益率可能削弱其稳定政府债务的努力。

法国国债相对其他欧洲主权债券也在走弱，延续了此前欧元近期下跌所凸显的区域分化。

与此同时，如果债券市场波动进一步加剧，欧洲央行将面临如何应对的艰难抉择。

法国经济前景走弱又增添了一层复杂性。10月采购经理人指数初值显示，商业活动出现萎缩，综合指数从9月的51.1降至48.4。

Maya Bennett

Maya Bennett是一名财经记者，曾报道加密货币、股票及更广泛的市场趋势。她的工作重点包括比特币、主要数字资产、股票市场、货币政策，以及推动投资者情绪的经济发展。她擅长将快速变化的市场事件转化为清晰、简明的报道。