全球最大固定收益资产管理机构之一太平洋投资管理公司（Pimco）在人工智能基础设施债券热潮中大举押注，随后通过一系列时机精准的减持操作，在市场价格大幅回落前锁定盈利，成功规避了困扰同类投资者的巨额账面亏损。

据彭博援引知情人士透露，Pimco在参与AI债券市场的同时，已大幅削减旗下最大仓位，部分持仓建立仅数月便完成出售。

该公司对今年以来数桩大型AI融资交易选择回避，包括博通与Anthropic联合发行的大额债券，以及软银集团约110亿美元的垃圾债。上述动作表明，这家债券巨头对AI债券市场的态度已明显趋于审慎。

目前，支撑甲骨文密歇根数据中心园区的相关债券已从发行价98.7美分跌至约88美分。博通等其他大型AI债券近期同样承压，报价约为96美分。

多重价格下行信号之下，AI债券市场的风险正引发业界广泛关注，部分投资者已将此轮热潮与互联网泡沫时代相提并论。

锚定投资者优势，两笔旗舰交易均实现盈利出局

Pimco最具代表性的AI债券投资，是2024年参与了Meta平台公司路易斯安那州大型数据中心项目的融资——该笔交易规模约180亿美元，被市场称为“Beignet”，并成为此后众多AI数据中心融资的参照模板。

Pimco于买入后六至八个月内抛售了约30亿美元，彼时该债券交易价格高于面值，初期一度涨至110美分以上。

随后，Pimco又在甲骨文密歇根数据中心园区融资中投入约100亿美元。

据知情人士透露，Pimco作为上述两笔交易的锚定投资者，以明显低于官方发行价的折扣价认购，从一开始便为自身设置了安全垫。监管文件显示，Pimco目前两笔仓位均已减持约50%，减持时点均在债券价格较高位时完成。

根据行业价格报告系统Trace的数据，甲骨文密歇根州债券目前已回落至约88美分，较发行价大幅下滑。Pimco尽管仍是这两笔交易的最大持有人之一，但大规模套现已使其整体风险敞口显著收窄。

主动回避多宗大型交易，对AI债市转趋保守

在成功锁定前期收益的同时，Pimco今年明显加大了对新增AI债券投资的筛选力度。

知情人士透露，该公司选择不参与博通与Anthropic联合发行的大额债务交易，同时亦回避了软银集团规模约110亿美元的垃圾债发行，以及与甲骨文相关的新墨西哥州数据中心贷款项目。

这一态度转变与Pimco在私募信贷市场的一贯立场相吻合。作为私募信贷繁荣的知名批评者，Pimco长期警示该行业贷款标准趋于松弛——目前私募信贷市场规模已膨胀至逾1.8万亿美元。

不过，Pimco并未全面退出AI领域。据彭博报道，该公司近期购入SpaceX一笔大型融资交易中价值40亿美元的份额，以支持SpaceX拓展其人工智能相关业务。此举显示Pimco仍在选择性布局，而非系统性撤退。

AI债券市场压力显现，行业争议升温

价格下行的压力已在整个AI债券市场蔓延。甲骨文密歇根州项目债券和Meta路易斯安那州项目债券近期均出现下跌，博通相关债券报价亦跌至约96美分。

Meta首席执行官扎克伯格上周向投资者表示，公司将更大力度押注AI，导致Meta股价走低，其债务违约保险成本创下历史新高。

围绕AI债券热潮是否存在泡沫风险，业内观点分歧明显。据彭博报道，城堡投资（Citadel）创始人Ken Griffin上周表示，企业仍在应对AI带来的深远影响，包括在该技术上的投入规模及其对经济的潜在冲击。

黑石集团总裁Jon Gray则持较为乐观的立场。他在黑石公布季度业绩后接受采访时表示：“说到泡沫，人们通常想到的是先建产能、再等待需求到来。而AI恰恰相反——你在建产能的同时，担心的是能否跟上需求。”

AI企业已公开披露其庞大的数据中心与芯片开发支出计划，这种规模性烧钱态势，正促使越来越多的投资者重新审视这场热潮的可持续性。