要点

• 穆迪给予 RLUSD A2 评级和最高档短期 P-1 评级
• Ripple 的目标是通过纽约梅隆银行托管实现 103% 的储备覆盖率
• 尽管已获银行相关批准，但破产保护仍被视为一项弱点

Ripple 的稳定币 RLUSD 在公司获得美国全国性信托银行最终批准仅一天后，获得了穆迪的投资级评级。随着该代币市值超过 25 亿美元，这一进展也强化了其面向机构市场的资质。

穆迪于 10 月 27 日给予 RLUSD A2 长期存款评级和 P-1 短期评级。A2 代表中上等信用质量，P-1 则是穆迪最高的短期评级。

穆迪给予 RLUSD A2 评级，储备目标覆盖率为 103%

穆迪评估了 RLUSD 的储备质量、流动性、赎回安排、托管结构和运营保障措施。

该稳定币由 Ripple 子公司 Standard Custody & Trust Company 在 XRP Ledger 和以太坊上发行。其储备主要由短期美国国债、其他高流动性政府资产和现金构成。

Standard Custody 的目标是将储备覆盖率维持在 103%，这意味着其计划为每流通中的 100 美元 RLUSD 配置 103 美元的支持资产。

不过，这只是目标，并不保证储备会始终精确维持在这一水平。

大部分储备资产由纽约梅隆银行（BNY）持有。该行还通过新增 XRP 和 RLUSD 托管服务，扩大了与 Ripple 的合作关系。

穆迪还审查了赎回安排。符合条件的机构持有人可以按面值直接赎回 RLUSD，通常在提交合规申请后的两个工作日内完成结算。

不过，这种直接赎回安排并不会自动适用于所有零售持有人。

Ripple 获批设立银行，强化 RLUSD 的机构化结构

此次评级发布前，Ripple 已于 10 月 26 日获得美国货币监理署（OCC）最终批准，设立 Ripple National Trust Bank。

根据获批结构，Standard Custody 仍将是 RLUSD 的发行方，而受联邦监管的信托银行将负责管理隔离储备，并担任代币持有人的抵押品受托人。

这一进展为 Ripple 的稳定币基础设施增加了联邦层面的监管，但并不意味着 RLUSD 会成为受 FDIC 保险保障的银行存款。

机构采用方面也在扩大。渣打银行推出了 RLUSD 托管服务，并与拟议中的交易抵押安排相连接。

与此同时，Coinbase 最近已在其交易所、机构和零售平台上线 RLUSD，令其分发范围超出 Ripple 现有的银行合作网络。

为何穆迪仍认为存在破产风险

尽管获得投资级评级，穆迪仍指出法律保护是一个需要改进的领域。

Standard Custody 并未被设计为破产隔离实体，RLUSD 持有人目前也不直接拥有储备资产的所有权权益。

这意味着，如果发行方进入资不抵债程序，可能会出现包括资金提取延迟在内的复杂情况。

穆迪表示，更强的法律保护措施——包括预计将于 2027 年生效的《GENIUS Act》相关条款——可能支持评级上调。

相反，如果储备质量恶化、流动性减弱或出现运营失误，则可能触发降级。

该评级也并不保证 RLUSD 会始终精确交易在 1 美元，也不保证每位持有人都能立即赎回。

对于 XRP 投资者而言，这一区别仍然重要。RLUSD 的扩张强化了 Ripple 的金融基础设施，但稳定币增长并不会自动带来与之成比例的 XRP 需求。

文中还提到，早前对 RLUSD 支付活动的分析也显示，代币流通量、交易笔数和实际经济使用情况必须分别评估。

Marcus Hale

Marcus Hale 是一名关注加密货币和金融市场的记者，报道范围涵盖比特币、以太坊、数字资产、监管、ETF 和机构采用。他的工作重点是可能推动市场变化的发展、投资者趋势，以及塑造加密经济的更广泛力量。