要点

不要指望中期选举结果会在短期内让能源股出现巨大波动。但从更长周期看，仍然会有一些投资含义。下面我来拆解一下。

是的，完全有可能国会一院或两院转由民主党控制。这不是我的看法，而是截至撰写时，许多研究报告、民调和预测市场都在这样显示。

假设民调这次是对的。选举以“蓝色微弱优势”收场，民主党在众议院、参议院或两院都以微弱优势胜出。那也不足以真正改变什么。如果选举结果只是略微偏向民主党，也不足以形成足以推翻否决的多数。候选人可以随意提出政策——比如叫停数据中心扩张——但当选和通过新法律之间隔着一道鸿沟。

我读到的研究以及我们在 CNBC 的交流都显示，未来两年华盛顿特区大概率会充斥着相互指责、对总统及其家人的调查，以及为更重要的 2028 年总统大选提前造势。

标普全球并不完全同意我的看法。该机构表示，任何一院由民主党控制都将带来“对机构决策更严格的监督”，并可能影响税收激励以及“支撑长期能源投资的其他政策”。

民主党控制的国会可能有利于海上风电——这种能源来源似乎让总统极为反感。说到太阳，转向蓝色也可能有利于太阳能继续增长，或许会通过新的税收激励实现。尽管这两者都在快速增长。

如果共和党继续控制一院或两院，我们就会继续做同样的事，只是更紧迫一些。标普全球补充说：“共和党继续占多数将为政府推进扩大国内产量、更快审批和环境放松监管提供更大空间，不过微弱优势可能限制重大立法。”

国会控制权的变化，也不太可能在伊朗冲突问题上带来巨大差别。等新一届国会在 1 月开始运作时，局势要么已经升级，要么维持现状，要么已经降温。新国会可以尝试动用《战争权力法》赋予的权力。Piper Sandler 团队也同意这一点，他们写道：“选举很重要，但可能不会改变事态方向”，因为特朗普更关注自己的政治遗产。委婉地说，这意味着总统大体上会按自己的想法行事，不太会理会国会。

在州一级，中期选举可能更有影响，尤其是在耗电巨大的数据中心问题上。在得克萨斯州，州议会的变化可能会改变人们对数据中心的态度。候选人 Gina Hinojosa 提出要“结束数据中心疯狂”，并支持暂停新建。Amy Acton 也支持对新数据中心建设实施“有条件暂停”。Vivek Ramaswamy 也呼吁对新的数据中心建设附加条件。

这个问题在许多州都很重要。不过，即便这些候选人，或者持类似观点、反对大型新能源项目的候选人胜选，他们仍然需要真正推动改变。当然，这种改变是可能发生的。那就假设它真的发生：新州长上任，并利用权力放缓甚至叫停新项目。即便一些大型新项目被搁置或取消，电力需求至少也会维持在当前水平。这意味着天然气、核电，甚至煤炭等发电投入的需求，也会保持在当前水平。

就耗电型公用事业股票而言，美国银行在很大程度上也认同我上面的选举判断。其团队写道，他们认为“2026 年周期真正影响公用事业股票的州，比头条数字显示的要少得多”，但各州委员会的任命将很重要。美国银行团队表示，就选举和公用事业股而言，最重要的五个州是佐治亚州、俄亥俄州、俄勒冈州、宾夕法尼亚州和得克萨斯州。

得克萨斯州是“最关键的”，因为州环境监管机构已经暂停了数据中心相关许可。该州环境质量委员会（TCEQ）实际上已经停止电子审批，以确保任何许可都与数据中心无关。回到我的观点，这些信息其实已经众所周知。它很重要，但市场已经知道并计入价格。尽管如此，如果你投资任何与数据中心相关的资产，最值得关注的还是得克萨斯州的选举。

这里面信息很多。所以先深呼吸，退一步，看看我们现在所处的位置。

美国原油产量处于历史高位。

战略石油储备处于 40 年低点。

全球最重要的能源地区中有两处正在打仗。

数据中心的积压订单——以及运行它们所需的电力——排期已经长达数年。即便其中一些最终被取消，其他项目仍会继续建设。

如今，很难对任何事情完全确定。但我可以确定的是，美国整体能源需求短期内不会下降。唯一的方向就是上升。问题只是还会往上多少。

这是我的看法。它也可能是错的。而且因为我很喜欢听到你们的意见，我在 X 和 LinkedIn 上都发起了投票。结果显示，你们并不同意我。

注：我完全知道，X 或 LinkedIn 上任何投票的结果都会受到我在各平台粉丝类型和构成的影响——他们都高度偏向商业、金钱和能源。

如果选举短期内对能源没那么重要，那什么才重要？

很高兴你问了。以下是我对未来一年能源领域最重要因素的排序：

• 伊朗和霍尔木兹海峡
• 俄罗斯对乌克兰的战争
• 利率
• 美国和全球宏观经济
• 审批改革

（不同意？在 X 或 LinkedIn 上联系我，告诉我为什么。）

伊朗冲突或俄罗斯对乌克兰战争的结束，都将对世界极为有利，并会相对迅速地压低原油、天然气和成品油价格。让我们都祈愿和平。

更低的利率将有助于许多受压较重、依赖债务和消费信贷的股票恢复表现。比如住宅太阳能板公司。

宏观经济会按自己的节奏运行，不会因为美国选举而改变，而美国税收政策在未来几年也基本不会有太大变化。

审批改革当然是一个可能受选举结果影响的因素，不过短期内不太可能实现。

朋友们，无论美国选举结果如何，可以肯定的是，真正的政治焦点将落在特朗普、更多特朗普、特朗普的家人、再更多特朗普，以及对 2028 年总统大选的展望上。

如果我们能把政治内斗转化成某种能源，它可能比核能还好！

不过我扯远了……

我本周要去欧洲，继续我们对欧洲缓慢发酵的能源危机的五年报道。虽然“危机”这个词在媒体里被用得太滥，但我认为这里并非如此。天然气进口价格正在飙升。库存水平低于近期平均值。利率在上升，而公众已经因为更高的能源价格而愤怒。这是一个有毒的组合。我本周晚些时候会在欧洲讨论这些问题。

感谢阅读和观看，

Brian

可操作观察

首先，从宏观市场角度看，我目前仍对科技股和整个股市保持谨慎。正如我 10 月 14 日发文所说，市场“感觉很脆弱”。

自那以后，纳斯达克指数已下跌超过 5%。人工智能并不处于泡沫之中，但并不是所有公司都能受益。有些公司可能会消失。要关注债券市场，尤其是一些与人工智能相关的高收益债券，也就是所谓“垃圾债”。State Street High Yield（JNK）ETF 目前在我的屏幕上非常显眼。你需要了解“杠杆 ETF”这个词，因为这些产品如今备受关注。许多这类产品的抛售，可能会引发其他产品和股票的抛售。如果这些产品的抛售放缓，一些近期下跌的大型科技股可能会企稳。

更具体地说，回到你们来这里最关心的主题：能源。

财报季几乎已经结束。埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）上周都交出了亮眼数字。马拉松石油（MPC）刚刚公布业绩，而且数据更大。该公司每股盈利 26.59 美元，EBITDA 为 117 亿美元。相比之下，一年前每股收益为 3.01 美元，EBITDA 为 32 亿美元。

康菲石油（COP）将在本周晚些时候压轴公布。

那么接下来呢？

接下来就是世界等待、观察，并聚焦伊朗、霍尔木兹海峡和俄罗斯。相关局势将决定油价以及更多市场的走势。和平到来，价格就会下跌；如果出现新的袭击，价格就会上涨。更高的价格意味着许多大型油气股会继续上涨。如果俄罗斯继续对乌克兰发动残酷战争，柴油和航空燃料价格将继续波动。

我的看法是：留意任何与俄罗斯向美国出售柴油有关的消息。现在有一艘船正在路上（见下方 RBI），看看是否还会有更多。

围绕伊朗和俄罗斯的持续风险，促使高盛上调了今年剩余时间的油价预测。该行将布伦特原油目标价上调至 105 美元，WTI 原油上调至 94 美元；同时将明年的平均目标价分别上调至布伦特 88 美元（此前为 80 美元）和 WTI 78 美元（此前为 73 美元）。看看其他机构是否会跟进。

在美国分析师忙于财报之际，高盛欧洲团队也没有闲着，更新了其“欧洲确信名单”股票。它最看好的部分公司与能源相关，包括德国发电商 RWE（RWE-DE）和更为人熟知的西门子能源（ENR-DE）。

对人工智能、电力和利率上升的担忧，最近打压了这两只股票。RWE 本季度下跌 4%，西门子能源下跌超过 10%。高盛仍然看多。该行对西门子能源的目标价为 212 欧元，对发电商 RWE 的目标价为 75 欧元。这意味着 RWE 约有 30% 的回报空间，而西门子能源的上行空间高达 70%。

欧洲也许面临一大堆能源问题，但这并不意味着那里的股票不能让你赚钱。想了解更多，请收看我 11 月 5 日周四从意大利发出的 CNBC 直播报道。

看看这个

我们最近采访了天然气巨头 EQT（EQT）的首席执行官 Toby Rice。他的公司刚刚完成了一笔收购 Range Resources（RRC）的重大交易。我们与 Toby 谈到了这笔交易、能源市场，以及美国天然气对欧洲的重要性。

本周另一场关于能源和人工智能的重要采访对象是摩根士丹利的 Brian Nowak。Brian 主要关注亚马逊等科技公司，但他对一些人工智能电力受益者——也就是我们上面提到的那些名字——的评论值得一听。

内部连线

本周的 Inside Line 采访对象是 Rystad Energy 的 Gas & LNG 分析师 Christoph Halser。

随机但有意思

那艘载着运往美国的俄罗斯柴油的船……会不会其实不去美国了？有可能。

我们已经密切关注了一周的这艘船，正在大西洋上缓慢航行。慢到现在有人开始怀疑它是否真的能抵达纽约。它会不会在航行途中改变目的地？这种事在航运中很常见。新的买家接手货物，船只就会改道。

这确实让人好奇……现在会有哪家美国公司愿意买一批俄罗斯柴油？把钱送进普京口袋，恐怕不是任何我认识的公司愿意做的公关选择，但世事难料。

这艘船原定于 11 月 7 日停靠纽约。现在追踪这艘船当然有点随机，但也确实有意思。

信息板

• 阿联酋国家石油公司（ADNOC）首席执行官称，全球能源供应缓冲垫已被侵蚀（路透）
• 美国推动通过乌克兰恢复俄罗斯向欧洲的天然气销售（《华尔街日报》）
• 更多能源内容，包括 CNBC 和 Power Insider 的采访和视频，请继续关注。