Circle表示，ARC代币预售提振了公司收益，而较低收益率则拖累了USDC收入。随着核心稳定币业务面临更低收益率和日益激烈的竞争，Circle正寻求通过支付费用和未来的质押奖励来实现收入多元化。

Circle向稳定币之外的扩张，为其第三季度业绩提供了最大提振。公司确认来自ARC代币预售的收入为1.82亿美元，帮助抵消了支撑其旗舰稳定币USDC的储备收益下滑。

公司公布，摊薄后每股收益为0.84美元，高于去年同期的0.64美元，也几乎是分析师预期0.42美元的两倍。总收入和储备收入增长17%，至8.65亿美元。不过，如果没有ARC代币销售，收入将低于去年同期。

据雅虎财经数据，截至11月4日16:05 UTC，Circle股价下跌0.84%，报74.59美元。

这些结果反映出Circle正在经历转型。其成熟的稳定币业务通过USDC背后的储备赚取收益，因此收入与利率和流通中的代币数量挂钩。公司较新的业务则希望从这些数字美元所支持的支付和金融活动中获取收入。

较低收益率拖累USDC储备收入

Circle于2025年5月推出支付网络，旨在连接使用稳定币进行跨境支付结算的金融机构。其面向金融应用的区块链Arc于2026年9月16日在公共主网上线。Arc的原生代币ARC旨在随着Arc在2027年转向权益证明机制，支持网络安全和治理，而交易费用则以USDC支付。

在储备收益率下降、而USDC余额增长的背景下，这部分贡献到来。USDC平均流通量同比增长8%，但储备回报率下降61个基点，至3.5%。储备收入下降8%，至6.576亿美元。

尽管美联储在9月加息，利率仍低于一年前。美联储在9月将基准利率区间上调25个基点至3.75%至4%，但仍低于一年前设定的4%至4.25%区间。Circle的储备回报率也较第二季度的3.48%小幅上升，但业绩压力反映的是同比收益率更低。

截至9月底，USDC流通量为739亿美元，而其在稳定币市场的份额下降1.83个百分点至27%。

竞争也在加剧。Open Standard的Open USD已于9月30日在Solana上线，Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe和Visa为创始合作伙伴。该稳定币模式在扣除管理费后，将储备收益分配给合作伙伴，为企业提供了获取稳定币并分享其经济收益的另一种选择。

Circle的收入结构

ARC改变了Circle的盈利图景。若剔除ARC预售收入，总收入和储备收入为6.83亿美元，同比下降约8%。公司披露的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长85%，至3.17亿美元。若不计ARC贡献，调整后EBITDA约为1.35亿美元，较去年同期的1.71亿美元下降21%。

Circle预计，在Arc于2027年转向权益证明后，将获得质押奖励。这将形成另一项收入来源，但仍取决于网络的发展进程。

Circle也开始对部分支付网络活动收费。首席财务官Jeremy Fox-Geen在财报电话会上表示，公司预计2027年将实现有意义的CPN收入。首席执行官Jeremy Allaire将Circle的战略描述为构建互联网络，稳定币、支付和区块链应用的增长彼此强化。

Allaire说：“这不仅仅是关于支付，也不仅仅是关于数字美元。这是在一个平台上形成多个相互叠加的增长飞轮。每增加一个新成员、每增加一个新开发者、每增加一种新资产，整个平台就会更有价值。”

公司也在调整员工规模。财报披露显示，约5%的员工受到裁减影响。Circle表示，此举旨在使组织结构与其运营模式和战略重点保持一致。

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