幣界網數據：SEC 最近發布的買回指導意見比表面上看起來更加狹窄。加密項目在美國買回自家代幣的行為，在過去近十年內一直處於法律陰雲之下。根據Howey 的測試，使用項目收入進行的買回可能被視為對他人工作的利潤承諾，而這種承諾會使代幣成為證券的一部分。9月25日，SEC 在一份關於如何適用證券法的FAQ中似乎終於解除了部分法律疑慮。新的指導意見指出，一旦加密網絡按設計運行，宣布代幣買回本身並不構成對“必要管理努力”的承諾。這一指導被解讀為對那些通過銷毀代幣來產生收入的協議的重大利好，但也可能帶來證券法的噩夢。SEC 的工作人員在FAQ發布後的週一澄清，只有在網絡“沒有中央方”的情況下，才適用該救濟措施。根據Allium 的數據，2026年前八個月，代幣買回總額達6.38億美元。Hyperliquid 的支出超過Pump.fun 的兩倍，且沒有其他項目接近這兩個項目。