代幣化黃金正進一步進入加密借貸市場。此前面向XAUT設定的2500萬美元債務上限一度被全部用滿，新增額度也在24小時內被消化。同時，Arch Lending已開始接受PAXG和XAUT作為貸款抵押品，最高貸款價值比為75%。

這意味著，持有代幣化黃金的使用者不再只是被動地跟蹤黃金價格，他們也開始將這類資產用於在鏈上獲得流動性。在不賣出黃金頭寸的情況下，借方可以透過抵押代幣來獲得現金或穩定幣。

Aave 曾出現集中借貸

根據 Chaos Labs 之前的評估，在今年1月的 XAUT 市場中，Aave 的2500萬美元債務上限被觸及，顯示市場確實存在以代幣化黃金進行借貸的需求。不過，該市場當時也相對集中，最大單一倉位佔到了全部 XAUT 抵押債務的75%以上。

Aave 對於 XAUT 採用了較謹慎的參數設定。在初始條件下，用戶最多可以借出相當於抵押品價值 70% 的資產，清算線為 75%。同時，XAUT 被放置在 isolation mode 中，僅能作為抵押品，不能再借出波動更大的資產。

報導提到，Aave近期在以太坊v3的儲備頁面顯示，該平台上約有7000萬美元XAUT存入，但目前沒有XAUT支持的未償債務。這意味著，1月的数据更適合被視為歷史需求信號，而不是當前借貸餘額的寫照。

Arch 新增兩種黃金代幣抵押貸款

Arch Lending 表示，現已支持以 PAXG 和 XAUT 作為抵押品發放貸款，最高可達 LTV，即 75%。抵押代幣將由 Anchorage Digital 托管。

公司表示，不会將借款人的抵押品再次質押或轉借給第三方以獲利。其網站披露，相關資產由 Anchorage 存放在隔離錢包中；如貸款健康度下降，平臺將採用部分清算方式，只出售恢復倉位所需的部份資產。

不過，Arch 公開網站目前展示的支援資產仍主要是 BTC、ETH 和 SOL，對於既有貸款顯示的最高 LTV 為 60%。因此，PAXG、XAUT 以及 75% LTV 的信息，來自公司最新提供的產品說明。

目前市場上已經存在部分類似服務。Nexo 表示，符合條件的客戶可以透過 PAXG 或 XAUT 借款；YouHodler 和 CoinRabbit 也提供 PAXG 相關產品。Ledn 則在今年 6 月宣佈推出 XAUT 抵押貸款，但稱該服務將在 2026 年稍晚時候才開放。

保留黃金敞口，但風險並未消失

代幣化黃金的吸引力在於，用戶可以在不賣出資產的情況下獲得流動性。與出售不同，抵押借款不會立即結束黃金持倉。由於資產本身已經在鏈上，用戶也無需處理實物黃金的轉運和額外的保管安排。

目前兩大黃金代幣的總市值約為52億美元。其中，Tether的官網在8月28日顯示，XAUT的市值約為32.7億美元；CoinGecko的數據顯示，PAXG的市值約為19.3億美元。兩者均與實物黃金掛鉤，但發行與法律結構並不相同。

報導同時提醒，代幣化並不會消除槓杆風險。借方仍需面對利息、清算、託管以及發行方相關風險。即便黃金價格通常比比特幣波動更小，相關代幣仍會受到贖回條款、智能合約和託管安排的影響。

從抵押品屬性來看，比特幣和代幣化黃金並非替代關係。比特幣在加密市場中的流動性更成熟，而黃金代幣則為希望降低價格波動風險的借方提供了另一種選擇。隨著更多平台開放相關產品，代幣化黃金正從單純的價格映射工具，轉向可支持加密原生流動性的抵押資產。