挪威主权财富基金管理机构 Norges Bank Investment Management（NBIM）负责人表示，全球股市在地缘冲突、贸易壁垒和通胀压力下仍表现坚挺，但上半年那样的强劲回报未必能够延续，未来市场环境可能更艰难。

上半年盈利近 1850 亿美元

NBIM 负责管理挪威主权财富基金。这只基金规模约 2.3 万亿美元，持有全球约 1.5% 的上市公司股份，是全球最大的主权财富基金之一。

基金今年上半年实现近 1850 亿美元利润，回报率为 12.95%。不过，过程并不平稳，其股票组合第一季度下跌 2.6%，第二季度则反弹 15.98%。

芯片股带动组合上涨

负责人坦根表示，上半年基金表现很大程度上来自半导体板块上涨。组合中表现最好的持仓包括三星电子、SK 海力士、台积电、ASML、英特尔和英伟达。

他指出，这一轮上涨高度集中在芯片股，但 NBIM 不会因此主动获利了结，也不会大幅调整仓位。由于基金采取接近指数的配置方式，通常会广泛持有全球市场资产。

称未来回报难复制

坦根说，如果两年前就知道霍尔木兹海峡风险、贸易壁垒上升和地缘紧张局势会同时出现，他原本不会预期市场和经济还能表现得如此稳健。

他认为，企业在不确定环境中的适应能力强于预期，这也是市场保持韧性的原因之一。但他同时表示，未来六个月的市场回报不太可能复制此前水平。

市场回落将同步承压

坦根还表示，如果全球市场出现明显下跌，基金也会遭受损失，因为它会同时参与上涨和下跌周期。过去 30 年，这种长期持有和分散配置模式带来了可观回报，但未来未必还能重复同样表现。

今年以来，AI 资本开支、伊朗战争、通胀和央行政策变化持续影响投资者情绪。尽管波动加剧，华尔街主要股指年内仍上涨逾 10%，欧洲 Stoxx 600 指数上涨超过 11%，韩国 Kospi 指数涨幅更超过 50%。